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初析财务公司利率风险 　　【摘要】 　　本文在研究利率风险的基础上，深入分析财务公司所面临的主要利率风险类型。 　　【关键词】 　　利率风险 利率 财务公司 　　利率风险是指市场利率变动的不确定性给金融机构造成损失的可能性。对金融机构来说，承受这种风险是正常的，它能够成为利润的重要来源，但是利率的变化可以使其实际收益与预期收益或者实际成本与预期成本发生背离，从而，过度的利率变化将不利于金融机构的净利息收入的变化，进而影响金融机构的内在价值。因此，对利率风险加以有效管理，对于金融机构的安全与稳健运行相当重要。 　　财务公司由于受到业务范围的限制，对传统业务的依赖性较大，然而，传统业务多为利率敏感性业务，所以，财务公司的收益及价值更易受到利率变动的冲击。对中国电财来说，作为国家电网公司资金管理的重要平台，在资金的集中、调度、备付、运作过程中，更需要充分考虑利率变动带来的影响，以确保资金得到高效运转及公司稳健经营。 　　一、 利率风险的来源及影响 　　利率风险的主要形式包括重新定价风险、收益率曲线风险、基准风险和期权性风险四类。 　　（一） 重新定价风险 　　重新定价风险也称为期限错配风险，是金融中介机构遇到的最主要最常见的利率风险形式，它来源于金融机构资产、负债和表外业务中的到期日（就固定利率而言）或重新定价期限（就浮动利率而言）所存在的差异。这种重新定价的不对称性使金融机构的收益或者内在价值随着利率的变动而变化，对银行业务十分重要。例如：如果银行以短期存款作为固定利率长期贷款的融资来源，利率上升，由于贷款的固定利息收入导致银行的未来收益因为存款的利息支出增加而减少，从而降低经济价值。 　　（二） 收益率曲线风险 　　重新定价的不对称性会使收益率曲线的斜率及形状发生变化，即收益率曲线的非平行移动，对银行的收益及内在经济价值造成损害，也称利率期限结构变化风险。例如，若以5年期政府债券的空头头寸为10年期政府债券的多头头寸进行保值，当收益率曲线变陡的时候，虽然上述安排已经对收益率曲线的平行移动进行了保值，但该10年期债券多头头寸的经济价值还是会下降。 　　（三） 基准风险 　　利息收入与利息支出所依据的基准利率变动不一致，不对称时，其差异会对金融机构的收益或内在经济价值产生不利影响。例如：以1年期存款作为1年期贷款的融资来源，贷款按照1个月美国国库券利率每月重新定价一次，同时1年期存款按照1个月伦敦同业拆借市场利率每月重新定价一次，虽然期限不存在重新定价风险，但其基准利率的变化不完全相关，变化不同步，该机构就面临因基准利率的利差变化带来的基准风险。 　　（四） 期权性风险 　　期权赋予持有人买入、卖出或以某种方式转变某一金融合同的现金流量的权利，一般而言，买方具有执行或者放弃期权的权利，而且通常不具有任何罚金性质，因此此类期权性工具会由于具有不对称支付特征而给买方带来极高的风险。例如，若利率变动对存款人或借款人有利，存款人就可能选择重新安排存款，借款人可能选择重新安排贷款，从而对金融机构产生不利影响。 　　二、 财务公司存在的主要利率风险 　　与其他金融机构一样，财务公司在实际运行之中需要面对多项利率。这些利率的变动会影响财务公司的收益与价值。为了有效地管理由利率变动所引起的风险，需要深入分析公司在经营中使用的利率以及所承受的利率风险类型。 　　（一） 财务公司存在的主要利率 　　当前，与财务公司密切相关的利率主要有存贷款利率、同业存放利率及同业拆借利率。 　　1. 存贷款利率 　　财务公司由于收到相关法规对其业务范围的限制，导致净利息收入是其主要的利润来源。存贷款基准利率的变动就会对财务公司的利润具有重要影响。而我国的存贷款利率的变动主要由中国人民银行进行调整，对于以活期存款为主要资金来源的公司资产负债结构而言，存贷款利率的频繁调整以及不平行调整意味着财务公司需要建立完善的利率风险管理体系。 　　2. 同业存放利率 　　05年以前财务公司通常将备付存款以活期同业存款的方式存放在银行，利息收入不低于1.62%，给客户支付的存款利率是按照活期存款利率0.72%计算，因此能够获取90个基点的利差收入，而人民银行在2005年3月开放了金融机构同业存款利率，改由双方协商确定，这样商业银行从成本控制角度考虑，不可能支付给财务公司过高的利率，这样对财务公司来说，失去的利息收入就不是一个确定的数目。为进一步加强财务公司同业存款利率的管理，及时掌握利率执行及变动情况，可以实行差异化管理策略，与商业银行同业利率管理部门进行沟通，开展同业存款利率谈判，力争商业银行按照财务公司提出的标准要求实行较为合适的利率规则。 　　3. 同业拆放利率 　　由于财务公司的客户首付款具有“大进大出”的特点，备付形式变化比较大，外部拆借和信贷回购业务主要用以防范公司的流