京沪深风险投资基金运作面面观.docVIP

PAGE PAGE 1 京、沪、深风险投资基金运作面面观 作者: 乔峰 　　千年之交的1999年岁末，是我国风险投资的黄金季节：10月5日，首届中国国际高新技术成果交易会（高交会）在深圳举办，87个代表团、2860家单位参展，规模宏大，场面火爆，尤其是各地政府竞相亮出政策高招大比拼，北京33条，上海18条，深圳新22条……一波乍平，一波又起，南风北渐，接踵而至的是京、沪大联手大登台，11月23日，上海创业投资有限公司与北京联办--中国证券市场研究设计中心在沪上签署了关于上海创投委托联办作为基金管理人的协议书，并由上海浦东发展银行等三家金融机构作为监管人。根据这一协议，联办将成为首家非上海本地的管理公司，并作为上海创投2亿资金的管理人，同时联办将募集2亿资金与上海创投战略结盟。可以说，发韧于1 985年的我国风险投资这一伴随着高科技产业发展而兴起的新型融资机制，经过十余年步履缓慢的走台，于今骤然提速奔上了高速公路，渐入佳境。?　　开黑匣子找保险箱?　　创业投资又名风险投资，顾名思义，这是一种高风险、高回报的融资方式，其风险之高远甚于股票，据专家估算，其失败率相当高，一般在60％-80％之间，失败的原因既有投资人项目选择上的失误，也有管理上的差池，还有法律环境上的疏漏和风险投资家即专业人才的匮乏。正因为如此，尽管业界有政府主导还是民间主办之争，从我国国情实际出发，有政府作背景的风险投资运作机制是主流。据调查统计，自今年8月以来，全国各个梯度的政府风险投资基金机构达100多家，握有上百亿专项资金，其中北京2亿，上海6亿，深圳5亿。就现阶段而言，人们对风险投资的关注，运作机制要比投资选项更为瞩目，因为宏观上的把握比微观上的操作更具有决定意义，二者关系是纲与目的关系，如果某些具体项目选错了尚有弥补以至退出机会，风险或损失相对较轻，而一旦机制上出了大毛病，则通盘皆输，一败涂地。着眼于机制，着手于项目，抓纲举目，乃是政府主导下的风险投资的不二法门，重中之重。人们关心的是：政府如何理财？?　　三种模式各有千秋?　　曾经有人提出疑问：风险资本是不是一个更容易利用的寻租机会？政府这个手握重器的庞然大物介入其中究竟担当什么角色？这种担心虽然不无道理，但不妨看一下风险投资最活跃的京、沪、深三地，便可释疑解惑。?　　北京市的2亿风险投资基金由一家专门单位提供预警安全装置，以确保创投资金用得其所，不致漏电。北京国际信托投资公司国际业务总部科技融资担保业务部，是家名称显得有些冗长，级别也不算高的单位，但它却是京城唯一为高科技企业提供融资担保的部门，处在一个重要的锁钥地位，它的运作资金是由北京市财政局以科研经费的名义注入的。它的运作方式概括地讲，主要是把守三关口。第一道关口是资历审查，只有那些具有法人资格、具备国家高科技产业认证或取得过高新技术专利认证、发明证书、科技进步奖的企业，才有申请入关资格，门槛高得很。第二道关口是项目评审，举凡融资项目首先由北京市科委下属的高新技术创业服务中心推荐，并完成审查项目的技术含量和产业化程度。北国投麾下的这家业务部则承担项目的市场前景、投资回报审查。第三道关口是担保人要求被担保人提供反担保，以此增强被担保人的风险责任意识，降低融资担保人的风险。政府财政注资、市科委审查、推荐项目，北国投的业务部提供融资担保，一国三公、三权分立，既相互配套，环环相扣，又相互制衡，层层设防，形成完整的防御配系。?　　深圳市的风险投资运作又有一番新风景，依托的是政府搭台的创新科技投资有限公司来唱戏。据这家窗口企业的总经理阚治东认为，创业投资可以采取直接的方式，也可以采取间接的方式。从目前的情况看，间接投资将是创投公司一项非常重要的业务。他提出要以创投公司为母体，利用更大的资金来源作为发展高新技术的坚实后盾，做大融资的盘子，以协助高新技术企业完成二次创业的目标。他开出的方案是在适当的时候以合资或合作方式成立风险基金或专业性的创投公司。此外，有官方背景的基金与海内外大企业基金签订协议联合投资，以分解、分流、分担政府独家承担的风险。保险公司介入担保，也是深圳模式的一个特点。?　　上海模式似乎与众不同，其最大的特点在于按照现代企业制度的规范，不仅做到了政企分开，权责明确，产权明晰。还实现了管理科学，即把出资人与管理人适当分离，而且把一大块巨资委托给异地单位经营管理！简言之，此种模式可称作托管制。作为上海市政府辖下具体运作风险投资的唯一权威机构，上海创投公司也是一家窗口单位，手中握有6亿创投资金。在与北京联办合伙前，上海创投曾将6亿资金中的2/3块蛋糕分切，委托给本市的6家公司管理。6家公司与上海创投一起，从300多个项目中筛选出31个，最后确定了4个高新技术成果转化项目。本乡本土的固然得心应手，驾轻就熟，但易地寻找有实力的合作伙