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后发地区融资风险剖析 　　摘 要：融资是各级地方政府和大小企业加快发展的必然途径和重要手段，尤其是后发地区政府和中小型企业对融资的需求更为强烈和迫切。本文从融资风险类型及融资风险成因两方面进行分析，找出后发地区企业和政府的融资问题，并提出相应的合理化建议。 　　关键词：经济后发地区；融资风险 　　一、融资风险类型分析 　　1、地方政府面临的融资风险 　　（1）市场化程度不高，融资方式单一导致出现“银行财政化”风险。在经济危机的背景下，各级政府积极推动大工程大项目拉动GDP。随着大项目而设立相应的项目融资平台，地方政府往往变脸为地方政府“无限公司”。即使上市改制的金融机构也很快步入“银行财政化”轨道。缺乏约束的地方政府的公司主义行为也是导致中国经济产能过剩，资源错配甚至金融风险的主要原因。 　　（2）存在过度负债，后续融资能力不足风险融资平台的资金来源渠道主要有银行贷款、项目直接融资（包括BOT、BT和TOT等）等方式。在实体经济不景气、银根较松的背景下，各家银行争相向政府发放贷款，容易造成地方政府负债率过高和过度融资。高负债率与低收益率使得政府融资平台的继续融资能力下降，即使有政府财政的无形担保，也较难取得社会普遍认同。 　　（3）融资状况不透明，偿债主体不明确，缺失监管体系。地方融资统筹规划不足，政府资源分散，区县平台公司各自为政，主要为本区发展进行谋划，之间的协调作用不足，优质的国有资产分散分布，难以发挥协同效应。各区县融资平台数量从一地一个到多个，规模由小至大，既加速膨胀了地方的融资能力，埋下隐患，也不利于国有资产的合理利用。 　　（4）缺乏担保体系和风险预警机制。融资平台贷款的担保方式主要包括信用贷款、土地抵押和另外一家融资平台保证等。政府融资平台融资规模较大，很难找到相应的担保方，很多贷款存在抵押担保不规范的现象。 　　（5）信贷政策变化可能导致资金链断裂。针对地方融资平台的信贷风险，监管部门多次进行风险提示，各家银行提高了融资平台客户的准入条件，也采取了一些风险防范措施。如此一来，银行信贷收缩，容易使正在建设的项目出现资金链条断裂，从而导致大量的“半拉子工程”和银行不良资产。 　　（6）财政风险信贷化、社会化，影响民生。如果地方政府负债规模过高，偿债风险一旦爆发，容易引发地方政府的财政危机和信用危机，并波及金融机构和全社会，最终影响民生和社会稳定。 　　2、企业面临的融资风险 　　（1）债务融资风险 　　由于在某一特定时期内，企业投资利润率和借入资金利息率充满了不确定性，因此当企业投资利润率高于借入资金利息率的时候，企业可以通过借入资金提高自有资金利润率，但是当前者低于后者的时候，企业使用借入资金将使自有资金利润率降低，甚至发生亏损而无法偿还债务，由此引发的债务危机就会变成企业内部的财务危机，企业所欠的债务越多，财务危机就越大，越难以控制，处理不当，企业便有破产的危险。 　　（2）股权融资风险 　　股权融资中股本没有固定期限，无需偿还；企业不用承受股票到期还本付息的压力，也没有股利负担，相对而言，风险较小。不过，股权融资方式也存在一些风险：控制权稀释风险，当投资者获得了企业的一些股份之后，企业原本股东的股权就会被分割、减弱，有的小股东甚至会失去控股权；机会风险，企业由于参与了股权融资，便会失去其它融资方式给自己带来的融资机会；经营风险，企业股东在公司的战略、经营管理方式上与投资人会有较大的分歧，企业进一步的经营决策变得困难而摇摆不定。 　　（3）宏观经济政策和外部市场环境的影响 　　宏观经济政策和外部市场环境对企业融资都有很大影响，例如产业政策、利率、资本市场的发达程度、通货膨胀等，而利率和汇率水平的高低情况对企业融资成本有直接影响。当国家经济处在货币紧缩的环境下时，企业可能会面临贷款难、利息高、成本上升、无法还本付息的风险，这时，企业的融资成本高，内部财务风险增加，容易遭受损失。持续的通货膨胀会让企业所需求的资金不断增加，资金的供应就会出现不足，货币性资金不断贬值，市场物资的价值上升，资金成本也不断提高。这些因素都会给企业带来不小的冲击，如果融资失误，企业财务风险便会直线上升。 　　二、融资风险成因分析 　　1、平台融资规模扩张 　　长期以来，我国中央政府对地方政府融资一直持谨慎态度，但在宏观经济因遭受外部冲击而陷入低迷增长的特殊时期，如2008年全球金融危机对我国经济造成了很大的影响，因此中央也适当放松了对地方政府的融资管制，为稳定经济增长而推出了四万亿的经济刺激计划，地方政府纷纷上马新项目，各地政府融资平台呈现“遍地开花”和“井喷”式的超常规发展。银监会数据显示，截至2013年12月，全国共计有8000多个融资平台，其中县一级的融资平台4000多个。全国大概有1600