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包容性增长视角下混合所有制企业利益相关者博弈剖析 　　内容摘要：混合所有制经济是我国基本经济制度的重要实现形式，在包容性增长视角下建立混合所有制经济必须坚持市场经济为前提，公平正义为保障，即建立带有包容性的公正的深度市场化经济体制。发展带有包容性的混合所有制经济，是在市场竞争日益激烈、发展可持续经济背景下，使企业价值提升长期有效的途径，但企业价值的提升不能只服从“股东价值最大化”，而应该考虑“利益相关者利益最大化”。从股东-利益相关者博弈结果来看，企业股东与利益相关者之间的博弈可以督促企业履行社会责任，股东分享给利益相关者的比例越大，利益相关者越支持股东的方案。只有当企业各利益方均实现价值最大化，企业的资源配置才能实现帕累托最优，最终达到企业价值最大化。 　　关键词：混合所有制 利益相关者博弈 包容性增长 　　中图分类号：F270 文献标识码：A 　　问题的提出 　　从1984年中共十二届三中全会提出“发展多种经济形势和多种经营方式”到2013年中共十八届三中全会在《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》（以下简称《决定》）中明确提出要积极发展混合所有制经济，国家对发展混合所有制经济的建设进行了一系列的探索和完善。从宏观层面来看，其主要目的是鼓励国家或地区经济结构呈现多元化，包括国有、集体、个体、私营、外资、合资、合作等所有制形式；从微观层面来看，其主要目的是鼓励国有企业特别是国有垄断企业通过不同产权主体的多元投资、相互渗透、相互融通形成新的产权配置结构和经济形式，以提升企业价值并增强我国经济发展活力。发展混合所有制经济是我国经济包容性增长的重要基础，是国家实现经济调控、社会发展的具体方法，是实现国家经济发展、人民共同富裕的重要保证，将有助于我国经济实现可持续发展。 　　据《中国统计年鉴（2013年）》相关统计数据显示，混合所有制经济约占我国经济的1/3，在我国经济中起骨干与关键作用。2005～2013年统计数据显示，我国混合所有制企业注册资本占总资本的比重由36.6%提高到目前的40%，粗略推算，到2020年混合所有制经济的一些主要经济指标将占60%以上。虽然混合所有制经济在我国经济所占比例较高，但却还存在很多问题：第一，我国的“混合所有制经济”由来已久，国家再次提出发展混合所有制经济，其中有一个很重要的原因是我国的混合所有制经济发展不充分、不完全，在绝大多数混合所有制企业中，虽然实现了股权的多元化，但却存在国有资本“一股独大”的情况，没有真正实现多种所有制经济的相互渗透与融合。第二，由于我国混合所有制企业国有资本“一股独大”，股东权利影响企业经营决策时有发生，企业往往以“股东利益最大化”为目标来经营企业，非公有制资本在企业运营过程中话语权不足，边缘化利益相关者利益得不到保障。企业发展存在较为严重的非包容性增长问题，比如：缺乏对人才的培训和激励，缺乏企业社会责任意识，不重视社会团体的影响等。第三，我国混合所有制企业内部治理机制结构不完善，股东权利影响企业决策时有发生，企业经营者不能以市场经济原则对企业进行经营决策，而是往往以“股东利益最大化”为最终经营目标，直接导致企业经营管理缺乏活力。 　　包容性增长可使经济与社会发展更加协调就业更加充分、劳动关系更加和谐、社会分配更加合理，社会成员在可持续发展中拥有公平的发展机会、共享经济社会发展的成果。从经济学的角度看，包容性增长的溯源是Amartya Sen的福利经济学（welfare economics），sen主要围绕社会不平等和贫困人口，关注个人生存和发展能力，关注个体公平、正义和自由，关注人类福利增长。1966年亚行提出“要对地球和谐增长做出贡献”，首次将包容性增长提升到战略层面。随着经济的快速发展，全球范围内收入不平等现象的国家数量日益增加（世界银行，2006），包括中国在内的15个国家的基尼系数呈上升趋势，包容性增长成为企业长远发展的重要理论支撑。2010年，我国人均国内生产总值（GDP）超过4000美元，成为国际公认的“中等收入”国家，但我国正处在社会大变动、利益大调整的历史阶段，社会开始分层并固化，低收入阶层缺乏向高收入流动的机会。建立具有包容性的经济体制，将有效避免社会严重分裂，是社会各阶层共生共存共富的可行之路。混合所有制经济，既可以让国有资本包容民、外、内资本，也可以让民营资本包容国、外、内资本，还可以让外商资本包容国、民、内资本。但不同利益者之间存在不同利益需求，如何协调利益相关者之间的关系成为建立混合所有制经济的基础。在包容性增长视角下建立混合所有制经济必须坚持市场经济为前提，公平正义为保障，即建立带有包容性的公正的深度市场化经济体制（常修泽，2014）。 　　1963年，“利益相关者”概念首次由斯坦福研究中心研究人员在其内部备忘录中