论金融控股公司演进路径的创新策略分析.docVIP

论金融控股公司演进路径的创新策略分析 　　薛华溢，对外经济贸易大学国际经济贸易学院，100029。 　　　 　　一、引言 　　当代以新型化、多样化、电子化为特征的金融创新改变了传统的金融运作模式金融业务呈现交叉化、综合化、国际化的新趋势。特别是20世纪90年代以来金融购并不再是简单的同业合并而是银行、保险、证券、信托等跨行业的强强联合、优势互补的购并加快国际金融由分业经营向混业经营迈进的步伐。而金融控股公司成为金融行业混业经营中最主要的组织形式。 　　1.金融监管制度演进变化的文献综述 　　金融控股公司的出现实际就是以金融监管制度的变化为背景，因此有必要对金融监管制度演进变化的文献进行简单梳理。金融监管的理论基础有金融脆弱学派和公共利益学派两个主要学派，也有的学者称之为金融市场失灵论和金融社会崩溃市场论。在金融脆弱学派方面，Minsky(1982)首次提出“金融不稳定假说”认为，银行的利润最大化目标促使他们在系统内增加风险性业务和活动，导致系统的内在不稳定性，因而需要对银行的经营行为进行监管。而公共利益学派中，Baltensperger(1972)等认为金融部门的垄断可能造成价格歧视、寻租等有损资源配置效率和消费者利益的现象，造成社会福利的损失，所以应该通过监管消除垄断；KardkenandNeil(1983)认为个别银行的破产因多米诺骨牌效应助有可能导致整个银行系统的崩溃而引发金融危机，从而需要政府监管来消除这些外部性，防止多米诺骨牌效应的发生。　 　　国际金融业的发展经历了“混业—分业—再混业”三个阶段，混业经营已成为当前金融业的一大发展趋势，混业条件下金融监管模式的选择是世界各国都必须面对的问题。也正是在这一背景下，金融控股公司这种组织形式成为了金融监管制度变化下商业银行的发展趋势。 　　2.金融控股公司发展的文献综述 　　金融控股公司以集团混业经营、子公司分业经营为主要特点，作为H型组织结构，集团公司是由具有法人资格的企业组成，控股公司通过控股处于权力中心，而子公司则具有独立法人资格，分布于不同的行业(陈雨露，汪昌云；2006)。金融控股集团作为一种制度安排，反映了宏观经济形势变化对银行业以及其他金融业务的影响；作为一种机制设计，它很好地将社会经济发展目标与企业内部激励机制结合在一起，提升了金融机构经营效率，使金融业发展与整个经济社会进步有机结合，促进了资源有效配置。 　　实际上，从上世纪80年代开始，随着金融自由化获得迅猛的发展，美国银行业经历了重组与兼并的巨变。在过去二十年里，金融控股集团资产的多样化和非传统的经营活动常常与银行收益波动性、企业风险的下降联系在一起，为银行控股公司多样化经营以及兼并、并购提供了合适的理由(Deng, Elyasiani; 2005)。显然，金融监管的制度设计决定了金融业发展状况，Masciandaro(2005)对68个国家金融监管架构进行研究，发现当金融业出现集团化趋势时，金融业纵深发展程度与跨部门监管机构建立呈正相关。 　　国内研究中也对金融控股公司这种组织形式进行了全面的介绍，礼丹萌(2006)着重分析了设立金融控股公司的动因，并以美国和英国为例介绍了发达国家和地区金融控股公司的发展情况。张红梅(2008)详细介绍了美国金融控股公司伞形监管框架、英国统一监管框架内的金融控股公司牵头监管制以及美英金融控股公司监管协调机制。更多的文献则是对金融控股公司这种组织模式如何在我国金融行业发展提出了各种思路和建议，如王继权等(2005)，宋福林(2010)等。 　　通过对相关理论文献进行梳理不难发现，金融控股公司成为金融行业混业经营组织形式的必然选择，其优越性已经在2008年的金融危机中得以体现。现有的文献都是介绍金融控股公司的制度安排、监管机制等方面的现状和创新，但是鲜有文献讨论金融控股公司这种组织形式的演进路径，尤其是从社会选择和制度设计这样一个角度，对其演化过程的必然性进行理论分析。本文的研究就是从这个角度出发，力图从这样一个特定的角度来深入分析金融控股公司的演化路径。 　　二、全能银行、银行控股公司与规模经营 　　金融业混业经营源自于德国全能银行经营模式，19世纪50年代，德国进入工业化中期，为了解决资金筹措困难，德国允许银行机构可以经营证券业以及其他金融业务，向企业提供多功能、全方位的服务。银行不仅向企业发放贷款，帮助企业发行债券，还可以对企业进行直接投资，甚至通过直接持股向企业派出董事，形成工商企业与银行机构高度融合的状态。在19世纪70年代，随着德国实现了统一，开始进入大规模工业化时期。1874年，德国政府起草《帝国银行法》，形成以中央银行和商业银行为主的金融体系，奠定了全能银行法律基础，全能银行获得了空前发展。20世纪初，全能银行已经遍布全国各地，成为经济增长的重要支柱