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货币国际化的全球经验和对我国的启示作用 　　陈学彬，复旦大学金融研究院常务副院长，教授，博士生导师；李忠，复旦大学金融研究院博士研究生，200433。 　　 　　一、货币国际化的基本含义 　　马克思的货币理论认为，国际货币是一国货币发展的最高阶段。一个国家的货币因一些特定因素而可以在全球范围内行使其货币职能时，它就变成了国际货币。Cohen(1971)对国际货币进行定义，其在强调国际货币职能的同时，还特别强调了货币投资力层面的因素，国际货币要适应在国际区域或者说全球进行各种投资的货币。Hartmann(1998)将货币的职能分为三个层次：(1)记账单位：当一国货币被用于国际贸易或者金融交易的计价单位，同时被官方机构用作汇率的“锚”(Anchor)时，那么该货币履行的职能就是国际货币记账单位职能(价值尺度)；(2)支付手段：当一国货币在国际贸易以及资本账户下的交易中，被私人用于两种货币兑换的媒介货币，也被官方部门用来作为外汇市场干预和平衡国际收支的工具，此时该货币履行的就是国际货币支付手段职能；(3)价值贮藏手段：当某一货币被非居民的私人部门在选择金融资产的时候运用，或者其被作为非居民的官方部门作为储备资产持有，则此时体现的是国际货币的价值贮藏手段职能。我们认为，货币的国际化就是该货币行使货币三种基本职能的范围从国内向国际逐步拓展的过程。 　　 　　统计表明，货币国际化程度高的国家进出口贸易以本币计价比重逐步提高。特别是美国1980～2006年间出口贸易以本币计价的比重基本维持在95％以上，进口贸易以本币计价的比重基本维持在85％以上；德国出口贸易以本币计价的比例维持在60％以上，进口贸易维持在50％左右；其他发达国家进出口贸易以本币结算的比重也维持在20％之上。国际化程度高的货币如美元、欧元、日元和英镑在全球外汇交易中的份额高，其中美元1998－2010年间一直占据着主导地位，基本维持在85％以上，欧元紧随其后，一直维持在38％左右，日元维持在20％左右，英镑维持在15％左右。作为国际储备货币是国际货币的重要职能，在国际储备货币中的比重反映了货币国际化的程度。如图1所示，美元在布雷顿森林体系建立之后一直在国际储备货币中占有绝对优势。但其相对优势却不是固定不变的，而是随着国际货币体系的变动和其他货币国际化程度的提高而降低。蒋万进课题组(2006)利用有关资料，将世界上的国际货币按照构建货币国际度指数体系的方法，计算了2002年相关货币国际化综合指数。如果按照他们选择的指标，以2002年的数据计算出的结果来看，如果以美元国际化的水平为标准100，欧元的国际化程度接近于40，日元为，人民币为2。这表明欧元和日元的国际化水平与美元相比差距还是很大的，人民币国际化的任务则更加艰巨。这也说明，货币的国际化不仅是一个结果，更是一个逐步演进的过程。 　　二、货币国际化的条件 　　Dwyer Jr. 等(2002)考察了公元5世纪之后的世界货币史，归纳出国际货币的五个关键特征：有较高的单位价值；币值长期稳定；主要的经济、贸易大国发行的货币；货币发行国的金融市场较为发达；国际货币是人类行为选择的自然演进结果，不是人类计划产生，而是随着世界经济发展自然发展而来的。Dwyer Jr. 等考查的主要是国际货币中处于主导地位的货币，也就是国际中心货币，但是国际货币可以有很多种，国际中心货币却一般只能有一个。事实上，随着经济发展，世界经济不断的多层次化，国际货币也呈现出多元化结构。 　　目前关于币国际化的各种代表性观点主要有：Bergsten(1975)将货币国际化的条件归纳为政治和经济两个方面的支撑。同样认为政治、军事实力对于一国货币能否成为国际货币有重要决定作用的还有蒙代尔(Mundell, 1983)。Mundell(2003)认为，一国货币能否成为国际货币，关键取决于人们对此货币的信心，他认为支撑人们信心的主要因素包含：(1)货币流通的范围和规模；(2)货币发行国货币政策的稳定性；(3)管制程度；(4)货币发行国的综合国力以及币值的稳定性。 　　(一)货币国际化的基础性因素 　　 　　图2　主要国家GDP占世界GDP比重(％) 　　资料来源：CEIC数据库。 　　一国实体经济的产业竞争力是支撑其货币国际化的基础性和长久性因素。一国经济总量的增长和对外贸易的发展为其货币国际化提供了实际的需求和经济支持。有部分研究力图从统计数据中研究货币国际化程度同一国经济及贸易规模之间的定量关系。Eichengreen等(1996)的研究表明，主要货币发行国的产值在世界总产值中所占的比重如果上升1％，就会促进该种货币在其中央银行货币储备比重同时上升％；Eichengreen(1998)的研究认为，该国的货币在全球外汇储备中的份额增加比重为5％。但