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当前投资高增长及走势剖析 　　[摘要]近年来,我国投资增幅较高,投资率不断攀高,投资依赖症越来越明显。2010年,预计全社会固定资产投资名义增长30%左右,仍然保持高水平。当前我国的高投资率具有阶段性特征,全社会固定资产投资有“虚增”的成分,固定资产投资高增长是收入分配的必然,但固定资产投资增长过快的风险不容忽视。建议加快政策和体制机制创新,扩大社会投资,将投资增长与扩大就业紧密地结合起来,建立产能过剩预警机制,减少投资的盲目性,利用经济手段改变投资消费结构。 　　[关键词]固定资产投资 增长 趋势 看法与建议 　　[中图分类号]F120 [文献标识码]A [文章编号]1004-6623(2010)01-0025-06 　　[作者简介] 胡少维(1965―),山西怀仁人,国家信息中心高级经济师,研究方向:宏观经济问题。 　　 　　2009年,在一揽子经济刺激政策推动下,我国固定资产投资加速增长,1～10月,城镇固定资产投资达到150710亿元,累计增幅为33.1%,比上年同期加快5.9个百分点,投资成为扩内需保增长的主要动力。那么,如何认识当前固定资产投资的高增长,未来走势如何? 　　 　　一、我国固定资产投资的基本特点 　　 　　1.投资率不断攀高,投资依赖症越来越明显 　　从世界各国经济发展和工业化进程看,消费结构和产业结构的逐步提升,引起的投资率呈现从低到高、再从高到低并趋于相对稳定的变动过程,总体的比重介于20%～30%之间。例如,2006年世界中低收入国家投资率为25.8%,东亚和太平洋国家投资率为35.8%,下中等收入国家投资率为32.8%,中等收入国家为26%(见表1)。 　　 　　从我国的实际情况看,投资率一直稳中有升,特别是在摆脱亚洲金融危机进入新一轮经济周期后,投资率更是节节攀高,2008年达到57.5 %,如果以2000年价格计算,更是达到惊人的63.3%。2009年前三季度,现价计算的投资率达到71.2%,考虑到前三季度投资价格下降2.9%,按不变价计算则更高。投资成为决定中国经济增长的最重要因素,成为中国经济状况的风向标。我国高投资虽然有一定的客观性,但毕竟水平太高。目前我国投资率大大高于世界平均水平,也明显高于各主要发达国家和发展中国家水平。2009年一季度、上半年和前三季度,我国固定资产投资对GDP贡献率分别为32.8%、87.3%和94.8%,明显呈逐步走高的态势。 　　2.投资结构出现向好迹象 　　 　　近些年来,我国投资领域不仅在总量上有过多、过快之嫌,更重要的是投资结构不合理。不过,2009年以来,这一情况有所变化,投资结构有所优化。这主要体现在:第一、三产业投资增长较快。1～10月份,在城镇固定资产投资中,农林牧渔业投资同比增长54.1%,第三产业投资增长37.8%,均高于第二产业26.8%的增速,有利于产业结构的优化。国民经济中急需发展部门的投资增长比较快。主要表现为:铁路运输业投资增长82.5%,卫生、社会保障和社会福利业投资增长75.3%,科学研究、技术服务和地质勘查业投资增长71.5%,居民服务和其他服务业投资增长68.8%,文化、体育和娱乐业投资增长55.3%,城市公共交通业投资增长54.3%等。 　　3.投资效益进一步下降 　　过度依赖投资拉动增长,一定会出现投资回报递减的现象,也就是说投资效率下降。增量资本产出率是反映投资效率的主要指标,这个指标的意义就是每增加1块钱的国民生产总值,需要投资多少钱。美国、德国、法国、日本和印度这些国家每增加1元的国民生产总值一般需要投资1到2元。我国从1995至2009年15年内平均增量资本产出率是4,也就是说我国每增加1元的国民生产总值需要投资4元。预计2009年我国的增量资本产出率将达到创纪录的9以上,不仅大大高于平均水平,也大大高于1998和1999年通过扩大国内需求应对亚洲金融危机时增量资本产出率水平。目前,我国的投资主要靠银行信贷支持,投资效率过低意味着银行信贷回收前景堪忧,金融系统风险加大。 　　4.民间投资有待加强 　　根据统计数据,2009年1～9月份,城镇固定资产投资中,国有投资增长48.4%,高于城镇固定资产投资总体水平,也高于内资增长水平。这表明前9个月的投资高速增长是通过国有企业和地方政府的大项目来实现的,投资结构中民间投资尚显不足。 　　 　　二、对固定资产投资高增长的认识 　　 　　1.当前我国的高投资率具有阶段性特征 　　从我国的情况看,促进和扩大就业是我国当前和今后较长时期内的重大战略任务,而促进就业的根本和关键是要保证经济的持续快速健康增长。鉴于目前我国经济所处的发展阶段,内生型增长模式尚未形成,经济增长更多地依赖于要素投入增长,依然是外延式增长模式为主,