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我国高速公路融资方式及其风险剖析 　　[摘 要]我国高速公路建设任务重、标准高，而建设资金却严重匮乏、融资方式单一，严重制约了我国高速公路的发展。目前，我国高速公路主要融资渠道是银行贷款，但高负债危机已引起广泛关注。通过分析我国目前高速公路融资的主要模式及其存在的风险，为解决我国高速公路融资问题提出合理化建议。 　　[关键词]高速公路；融资方式；融资风险 　　[中图分类号]F283 [文献标识码]B [文章编号] 　　2095-3283（2012）08-0080-02 　　一、我国高速公路融资现状及其方式 　　（一）我国高速公路融资现状 　　我国高速公路建设经过启动期和快速发展期后，已经进入到持续发展期，随着高速公路建设向地质条件复杂的西部经济欠发达地区延伸，其工程造价以及建设成本也随之提高。新建高速公路大都车流量小，通行费收入低，偿债能力弱，使得其融资更加困难。截至2011年，全国高速公路达849万公里，比上年末增加108万公里。全国高速公路车道里程为3759万公里，比上年末增加472万公里。高速公路里程超过3000公里的省份增加到14个。 　　我国高速公路行业的高负债率也影响着高速公路建设的融资能力。其建设资金中一半以上来自于国内外银行贷款，使得地方交通主管部门和高速公路企业资产负债率普遍过高，当年可支配的通行费收入也面临着无法支付贷款利息的危险。我国公路建设资金中来自中央政府的投资平均只占134%，约866%的建设资金是靠银行贷款和地方自筹解决的。 　　如表1所示，在我国公路建设资金中国内贷款约占38%，自筹及其他占42%。 　　表1 2005—2011年我国公路建设融资情况 　　年份 　　总投资 　　（亿元） 　　到位资金 　　（亿元） 　　资金结构（%）国家 　　投资 　　国内 　　贷款 　　外资 　　贷款 　　自筹及 　　其他 　　上年 　　结余 　　2005 　　548497 　　488065 　　127 　　382 　　13 　　431 　　47 　　2006 　　623105 　　548185 　　105 　　407 　　09 　　425 　　54 　　2007 　　648991 　　574492 　　135 　　38 　　08 　　438 　　39 　　2008 　　688064 　　639784 　　143 　　364 　　1 　　437 　　46 　　2009 　　966875 　　876809 　　149 　　385 　　06 　　414 　　46 　　2010 　　1148228 　　1016655 　　149 　　399 　　04 　　402 　　45 　　2011 　　1259636 　　1064894 　　202 　　355 　　05 　　415 　　23 　　合计 　　5883332 　　5208884 　　1443 　　3817 　　079 　　4231 　　429 数据来源：2011年公路水路交通运输行业发展统计公报 　　图1显示2006—2011年我国公路建设投资额及其增长速度。2011年完成公路建设投资1259636亿元，比上年增长97%。高速公路建设完成投资742414亿元，比上年增长82%。 　　图1 2006—2011年我国公路建设投资额及增长速度 　　我国实现大规模建设目标主要是通过“中央投资、地方筹资、社会融资、利用外资”和“贷款修路、收费还贷”的投融资政策实现的。这种债务融资的资金结构虽然可以大幅改善道路交通条件，有效缓解交通对国民经济的制约，但也必然会形成一定的债务累积。 　　（二）我国高速公路融资方式 　　我国高速公路融资的方式除了财政融资、国内银行贷款、外国政府和国际金融组织贷款外还有以下几种融资模式： 　　1股票融资 　　高速公路股票融资是指对拥有已建成高速公路收费经营权的主体进行改制，组建高速公路股份有限公司，公开发行股票筹集建设资金，再将募集到的资金投资或者购买其他新的高速公路项目的资金筹集行为。 　　据中国公路学会高速公路运营分会统计，目前高速公路上市公司境内19家、境外4家，23家上市公司的公路资产仅占全国高速公路总里程的1058%，一级公路的178%，二级公路的025%。 　　2债券融资 　　根据投资项目的资金回报率和经济发展状况合理确定债券利率，是筹集高速公路建设资金最简便的方式之一，其资金使用期限长于银行贷款，通常情况下都多于5年，单次筹资额度较大，且不需要让渡高速公路的经营权。 　　3BOT融资 　　BOT是指建设（Build）、经营（Oprate）、移交（Transfer）。就某个通常由