中国上市公司投资者关系管理制度完善研究.PDFVIP

중 앙 법 학 회 중앙법학 제18집 제2호 2016년 6월 Chung-Ang Law Association CHUNG-ANG LAW REVIEW Vol. 18, No. 2, June 2016 中国上市公司投资者关系管理制度完善研究 Research on Improvement in the Investor Relations Management System of Listed Companies in China 1)李 东 方* Li, Dong-fang 一、投资者关系管理的研究现状与相关理论 （一）中国上市公司投资者关系管理研究的现状 关于上市公司投资者关系和上市公司投资者关系管理 （Investor Relationship Management ，简称IRM），目前学界多从管理学、金融学、经济学等学科角度 出发对上市公司投资者关系管理的管理模式、评价体系、影响因素等内容进行 研究，特别是通过对投资者关系管理与上市公司价值变动、公司治理的关系进 行实证性的分析验证，进而得出上市公司投资者关系管理在提升上市公司价 值、完善公司治理、增加股东权益等方面的正向作用。而对于投资者关系管理对 投资者利益的影响及公权干预部门的角色定位等诸多问题，缺乏深入的研究。 实际上，从中国资本市场发展的整体角度出发，上市公司投资者关系管理不 * 中国政法大学教授 250 中央法學 제18집 제2호 仅同公司自身价值、公司治理等因素密切相关，而且还涉及投资者利益保护、 公权部门监管、中介机构作用等诸多方面。投资者关系管理已经成为上市公司 日常经营管理中不可忽视的重要内容。本文围绕上市公司、投资者、中介机构 及公权监管部门等主体，重点阐述上市公司投资者关系管理对公司治理、投资 者利益保护的作用及影响，并就公权监管部门在上市公司投资者关系管理中的 角色定位问题进行探讨。 （二）投资者关系与投资者关系管理内涵辨析 1.投资者关系。上市公司投资者关系是指上市公司与股东、债权人，以及上 市公司与潜在的投资者之间的关系。但是，上市公司与中介机构的关系也不可 忽视，证券市场上投资者众多，上市公司需要借助媒体、咨询公司、证券公司 等中介机构向投资者传递上市公司股权变动、重大经营决策、财务状况等信 息。而投资者也需要中介机构对上市公司的信息进行筛选、分类、分析和传 达，以快速准确对上市公司的基本情况做出分析判断。中介机构在上市公司与 投资者之间起着桥梁和纽带的作用。在某种程度上，可以说，上市公司投资者 关系实际上是上市公司与中介机构的关系。中介机构信息传导作用的效果直接 影响着投资者对上市公司的分析和判断。因此，上市公司投资者关系不仅包含 上市公司与投资者之间的关系，而且还应当包括上述二者与中介机构之间的关系。 2.投资者关系管理。依据美国投资者关系管理协会(NIRI, National Investor Relations Institute)关于投资者关系管理的定义，投资者关系是指公司的战略管 理职责，它运用金融、市场营销学和沟通方法来管理公司与金融机构以及其他 投资者之间的信息交流，以实现企业的价值最大化。加拿大投资者关系协会 （Canadian Investor Relations Institute，CIRI ）成立于1990年，该组织对投资者 关系管理的定义是，投资者关系是公司综合运用金融，市场营销和沟通方法， 向已有的投资者和潜在的投资者介绍公司的经营和发展前景，以便其在获得充 中国上市公司投资者关系管理制度完善研究 251 1) 分信息的前提下做出投资决策。 香港投资者关系管理协会 （Hong Kong Investor Relations Association，HKIRA）对投资者关系管理的定义是，投资者关