交叉持股对企业绩效的影响--研究.pdfVIP

第一章绪论 均值检验的方法验证了假设一：交叉持股公司与非交叉持股公司绩效存在显著差 异。然后，用面板数据模型进行拟合回归，验证了假设二：交叉持股与企业绩效 成正相关关系，即交叉持股对企业绩效有一定的提升作用。 1．4研究框架 图1-1研究框架 1．5预期创新点 在借鉴国外研究成果的基础上，结合我国交叉持股特殊的理论和实践状况， 对我国上市公司交叉持股行为的影响进行了全面且系统的分析，研究的改进和创 新主要体现在： 第一章绪论 (1)绩效指标的选取更加合理：企业绩效的衡量指标有很多，比如：ROE， ROA，TOBIN’S Q等。文章从所有者的角度研究交叉持股行为对企业绩效的影响， 选取扣除行业均值的净资产收益率增量AROEId作为被解释变量，这样就排除交 叉持股公司与非交叉持股公司之间由于业绩本身存在的差异性以及行业因素对 企业绩效的影响。 (2)计量方法更加新颖：运用2007—2010年的样本组与控制样本组的面板 数据建立面板数据模型来研究交叉持股对企业绩效的影响，已有文献均采用截面 模型加上年度的虚拟变量的方式研究交叉持股对企业绩效的影响，采用面板数据 模型进行分析可以对模型进行简化，减少变量之间多重共线问题，估计结果更加 可靠。 第二章上市公司交叉持股的理论分析 第二章上市公司交叉持股的理论分析 2．1交叉持股的概念 学者们从各自不同的角度，提出了诸多不同的定义，主要有“两个以上的公司基于特定目 的互相持有对方所发行的股份而形成企业法人间交叉持股的现象‘281。法人之间的交叉持股 是以企业法人作为股东互相持有对方的股份，从而在法人股东之间形成了一种长期而稳定 的持股关系【291。尽管对公司交叉持殷的描述各自不同，但归纳起来含义基本一致，均是指 公司之间相互持有对方的一定比例股份的一种股权结构。 2．2交叉持股的类型 交叉持股形态多样，随着经济的发展，我国上市公司之间的交叉持股也越来复杂化， 根据不同的标准可以划分为不同的类型中总体上主要可以按照以下四种标准来认识交叉持 股： 2．2．1根据交叉持股的形态特征分类 根据交叉持股形态的特征可以将其分为四种最为基本的形态：直线型交叉持股、环状 交叉持股、放射状交叉持股和网状交叉持股【301。 (1)直线型交叉持股 A●—————◆B 图2一1．直线型交叉持股 直线型交叉持股是指两个公司之间直接相互持有对方的股份而形成的交叉持股形态， 直线型交叉持股是最为典型的垂直持股，形成母子公司、子孙公司的关系。其中，两个公 司之间的直接型交叉持股是交叉持股最简单的形态，即A公司持有B公司股份的同时，B 公司也持有A公司的股份。 (2)环状交叉持股 A ／＼ B．-————————◆C 图2-2．环状型交叉持股 环状交叉持股是指交叉持股的公司之间相互持有对方的股份，首尾相接彼此间形成一 个封闭的系统。比如，A公司持有B公司股份，B公司持有C公司股份，C公司又持有A公 第二章上市公司交叉持股的理论分析 司股份，形成了一个环状系统。 (3)放射状交叉持股 A ／7太＼ B C D E 图2—3．放射型交叉持股 放射状交叉持股以一家公司为中心，分别与其他公司交叉持股，但是其他公司问没有交 公司之间没有交叉持股关系。 (4)网状交叉持股