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2012 年07 月 周策略报告 09 日-07 月13 日 分析师：华讯投资研究部 联系邮箱：market@591 执业证书编号：ZX0153 联系电话：010 持币是最佳选择 ——2012 年07 月09 日-07 月13 日周投资策略 报告观点： 1、二季度经济增速破八。2012 年7 月13 日，国家统计公布上半年宏观经济数据，上半年 国内生产总值227098 亿元，按可比价格计算，同比增长7.8%。其中，一季度增长8.1%， 二季度增长7.6%。二季度GDP 增速过去 10 年间仅高于2009 年一季度的6.6%。从数据 上来看，稳增长效果已初步显现。6 月份的数据较4、5 月份有明显改善。投资增长止跌 回稳；消费增长明降暗升，外贸净出口猛增，三驾马车都超预期，使得二季度经济数据 略高于市场预期。同时5 月宏观经济先行指标略有反弹，显示经济增速有企稳之势。 2、货币增速上升，流动性转向确认。6 月末，广义货币（M2）余额92.5 万亿元，同比增长 13.6%，比5 月末高0.4 个百分点，狭义货币（M1）余额28.75 万亿元，同比增长4.7%， 比5 月末高1.2 个百分点。M2 和M1 同比增速确认转向和新增信贷的超预期增长，是央 行多次降准和两次降息的后果，稳增长的意图在货币层面逐步得到实现。我们预计央行 将继续采取公开市场操作、降存准等以及窗口指导等多种方式增加银行信贷投放能力。 基建投资的加快要求对地方融资平台的适度放松，有望进一步增加信贷需求。 3、通胀超预期回落，短期进入下行通道。2012 年7 月统计局公布了6 月份CPI 和PPI 数据， 其中，6 月份CPI 同比上涨2.2%，较5 月份下降0.8 个百分点，通胀的下行趋势得到确 认。6 月份同比回落2.1%，较5 月份下降0.7 个百分点，降幅较为显著。PPI 的跌幅超 越我们的预期，主要源自于代表上游的采掘工业和原材料工业价格的快速下降。央行在 1 个月的时间里两次下调利率，释放了较强的宽松信号，货币政策明显向稳增长目标倾 斜。预计央行继续下调法定存准以对冲外汇占款增量的减少的概率较大。 4、保持谨慎。上周市场的走势超出我们预期，投资者对于经济基本面的担忧令股指出现快 速下跌，市场人气涣散，个股大部分下跌。结合政策面、基本面、技术面来分析，我们 认为目前股指反弹受阻，后市宜谨慎为上。行业配置方面，其一、精选防御性行业如： 消费、医药等板块中的成长股；其二、政策力度加码主线上的投资机会，环保、高端装 备、新能源、水利建设等行业将成为主要受益者。其三、受益于金融改革预期的非银行 金融板块。注意控制好仓位。 请阅读正文之后的免责条款 周策略报告 目 录 一、宏观经济 1 二、行业看点 13 （一）行业动态 13 （二）股票池 14 三、操作策略 18 （一）华讯解盘 18 （二）大盘择时指标 18 （三）操作策略 18 （四）投资箴言 18 请阅读正文之后的免责条款 周策略报告 一、宏