房地产行业内房股美元债利率提升点评:直接融资成本上行对行业影 响有限.pdfVIP

房地产行业内房股美元债利率提升点评:直接融资成本上行对行业影 响有限.pdf

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目录 直接融资成本上行对行业影响有限4 房企海外发债成本下半年以来出现明显上升4 开发资金来源结构:销售回款仍为重要来源4 销售回款占比相对较大,有息负债影响相对较小4 国内贷款增速转负,重要性有所降低5 国内信用债:发行门槛较高,体量远小于定金及预付款6 融资成本上升对利润率影响不大,房价与地价波动影响更为显著 7 融资成本对利润率影响路径7 资本化和费用化利息的影响程度测算7 房价和地价变动对利润率的影响测算8 大中型房企回款较好,并放缓经营性现金流支出10 结论:融资成本上升对行业影响有限 11 楼市动态 12 成交概览12 库存动态14 去化周期15 房价走势16 土地市场(2018/10/22-2018/10/28 ) 17 图表目录 图 1:2018 年前9 个月房地产开发资金来源占比情况5 图 2 :今年前9 个月销售回款占到房地产开发资金来源近一半5 图 3 :定金及预收款增速显著高于整体房地产开发资金来源增速5 图 4 :今年前9 个月开发资金来源中国内贷款已现负增长6 图 5 :今年前9 个月国内信用债发行有所增长,但与2016 年峰值仍有较大差距6 图 6 :利息资本化和费用化都会对公司的利润率产生影响7 图 7 :上市房企销售回款同比增速有所反弹10 图 8 :各类型房企销售回款增速分化幅度有所收敛10 图 9 :上市房企经营性净现金流小幅流出10 图 10 :大中型房企开始放缓经营性现金流支出10 图 11 :一线城市今年累计成交同比增速为-4.1% (单位:万平)13 图 12 :二线城市今年累计成交同比增速为-5.9% (单位:万平)13 图 13 :三线城市今年累计成交同比增速为+1.2% (单位:万平)13 图 14 :全部城市今年累计成交同比增速为-2.7% (单位:万平)13 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 23 行业研究 ┃行业周报 图 15 :一线城市库存同比增15.2% ,去化同比降14.1% 16 图 16 :二线城市库存同比增2.9% ,去化同比增17.4% 16 图 17 :三线城市库存同比增13.4% ,去化同比增6.6% 16 图 18 :全部城市库存同比增11.3% ,去化同比增3.7%16 图 19 :百城土地供应规划建筑面积四周滚动同、环比为3.9%、-42.2% 17 图 20 :百城土地成交规划建筑面积四周滚动同、环比为-20.9%、-28.6% 17 图 21 :百城土地成交总价四周滚动同比、环比为-28.4%、-27.2% 18 图 22 :上周百城土地成交溢价率为3.1% 18 图 23 :上周百城土地成交建面/供应建面四周滚动比例为96% 18 图 24 :一线土地供应建面四周滚动同、环比分别为180.6%、-20.7% 19 图 25 :一线土地成交建面四周滚动同、环比分别为16.4%、45.7% 19 图 26 :一线土地成交总价四周滚动同、环比分别为56.1%、80.1% 19 图 27 :上周一线土地成交溢价率为019 图 28 :上周一线土地成交建面/供应建面的四周滚动比例为75.1% 19 图 29 :二线土地供应建面四周滚动同、环比分别为31.3%、-45.9% 20 图 30 :二线土地成交建面四周滚动同、环比分别为2.9%、-26.7% 20 图 31 :二线土地成交总价四周滚动同、环比分别为-30.6%、-41.1% 20 图

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