纺织服装行业三季报总结暨月度投资策略：Q3品牌服饰有所承压，上游制造业绩改善明显.pdfVIP

2018 年Q1-3 纺服日化板块整体表现稳中有升 服装及日化行业上半年整体仍呈现复苏增长，但环比趋势下行 根据国家统计局数据显示，2018 年 1-9 月限额以上服装鞋帽、针、纺织品零售 额达9581 亿元，同比增长8.9% ，比去年同期提升1.7pct；2018 年 1-9 月化妆 品零售额达 1868 亿元，同比增长 12.0%，比去年同期下降0.1pct；同期社会 消费品零售额同比增长9.3% ，比去年同期下降1.1pct。因此，相较于其他消费 品类，今年以来服装及化妆品板块整体表现仍稳中有升。 但从月度增速的环比趋势来看，社零总额和我们关注的服装鞋帽、针、纺织品 和化妆品的增速在 Q2 以来后，呈现回落的态势。其中，9 月服装类社零销售 额增长9.0% ，环比上升2.0pct ，化妆品类增长7.7% ，环比放缓0.1pct。在消 费力预期不明朗，天气恶劣因素等影响下，9 月包括服装类及化妆品类在内的 可选消费增速普遍相对承压。此外，从电商线上情况来看，1-9 月，全国网上零 售额增长27.0% ，其中实物商品线上增长27.7% ，均较1-8 月有所回落，渗透 率为17.5%。 图1：服装零售额当月值及同比增速（% ） 图2：化妆品零售额当月值及同比增速（% ） 资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理 资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理 三季报总结：营收业绩增速加速，扣非有所放缓 我们总结了42 家主营业务相对纯正的纺服日化上市公司18 年三季报的经营情 况。总体来看，在考虑追溯调整影响后，国信纺服日化板块 2018 年前三季度 实现营收1423.39 亿元，同比增长20.06%，较去年17.77%的增速进一步加速； 实现业绩139.52 亿元，同比增长 19.33%，较2017 年前三季度增速（12.58% ） 进一步加速；扣非后业绩增长 16.08%，较去年同期略有放缓（去年同期扣非后 增长 17.34% ）。 图3：2018Q1-3 纺服日化板块营收同比增长20.0% 图4：2018Q1-3 纺服日化板块业绩同比则故障19.3% 资料来源：Wind ，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind ，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 从各板块收入增长来看，2018 年前三季度，中高端（21.52% ） 日化（17.57% ） 男装（15.39% ）纺织制造（14.41% ）家纺（14.21% ）大众服装（11.08% ） 鞋类（1.38% ）。从各板块的业绩增长来看，中高端（36.70% ）男装（25.49% ） 家纺（23.58% ）大众服装（14.11% ）纺织制造（13.46% ） 日化（-0.29% ）