2015年诸暨市越都投资发展有限公司公司债券信用评级报告.PDFVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 2015 年诸暨市越都投资发展有限公司公司债券信用评级报告 发行主体 诸暨市越都投资发展有限公司 基本观点 主体信用等级 AA 评级展望 稳定 中诚信国际评定诸暨市越都投资发展有限公司（以下简称 中期票据信用等级 AA “越都投资”或“公司”）的主体信用等级为 AA ，评级展望 发行规模 11 亿元 为稳定；评定“2015 年诸暨市越都投资发展有限公司公司债 发行期限 本期债券为 7 年期固定利率债券，同时设 券”信用等级为 AA 。 置本金提前偿还条款 中诚信国际肯定了诸暨市政府很强的经济财政实力、诸暨 偿还方式 每年付息一次，同时设置本金提前偿付条 市政府对公司的大力支持、公司充足的土地储备以及旅游业务 款。自本期债券存续期第 3 年末起，逐年 分别兑付债券本金的 20%，最后 5 期利 的有序发展等因素对公司信用实力的支撑。同时，中诚信国际 息随本金一起支付 也关注到公司未来几年资本支出压力较大、土地出让业务对于 发行目的 本期债券募集资金全部用于诸暨市市南 政策依赖性较强等因素对公司信用状况的影响。 区块旧城改造安置项目 优 势 概况数据 越都投资（合并口径） 2011 2012 2013 诸暨市财政经济实力较为雄厚，多年来均位列百强县前 总资产（亿元） 64.90 76.28 110.17 列。2013 年诸暨市实现地区生产总值 900.88 亿元，按可 所有者权益（含少数股东权益）（亿元）50.09 53.79 69.70 总负债（亿元） 14.81 22.49 40.47 比价格计算，同比增长 9.2% ；2013 年诸暨市实现财政总 总债务（亿元） 9.66 14.85 30.64 收入 100.01 亿元，同比增加 8.0%，其中公共财政预算收 营业总收入(亿元) 8.66 8.12 7.47 入达到 59.60 亿元，同比增长 13.3%，财政实力不断增强； EBIT(亿元) 2.91 3.39 2.83 EBITDA （亿元） 2.97 3.71 3.22 较强的经济和财政实力为公司营造较好的经营环境。 经营活动净现金流（亿元） 4.69 -5.03 12.43 土地资产较丰富。诸暨市政府赋予公司土地开发职能， 营业毛利率 (%) 6.49 10.70 7.74 EBITDA/营业总收入(%) 34.24 45.67 43.05 2011 年~2013 年，公司实现土地开发收入分别为 8.40 亿 总资产收益率(%) 4.72 4.80 3.04 元、7.94 亿元和 2.43 亿元。截至 2013 年底，公司及下属 资产负债率(%) 22.82 29.49 36.73 子公司拥有土地储备合计约 89.68 万平方米，评估价值约 总资本化比率(%) 16.17 21.6