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场外金融衍生品交易监管法律制度研究 　　 摘要：本文通过对我国场外金融衍生品交易的发展历程以及我国相关方面的现行法律制度的分析，探讨我国场外金融衍生品交易监管存在的不足，进而探索出适合我国现阶段场外金融衍生品交易监管法律制度体系。 　　 关键词：金融衍生品；衍生品交易；风险；法律规制 　　 　　 一、我国场外金融衍生品交易的发展历程 　　 自从改革开放之后，我国的经济发展迅速，市场经济体系得以初步建立，基础金融市场初具规模。1982年，中国银行开始代客进行外汇期货、期权、互换等业务，这其中包括了远期交易，这应该是中国最早的场外金融衍生品交易。1988年，经国务院批准，国家外汇管理局发布了《金融机构代客户办理即期和远期外汇买卖管理规定》为我国金融机构进行外汇买卖给予了法规上的肯定，这就为合法开展金融衍生品交易打开了一道大门。 　　 目前，我国的人民币外汇衍生品主要有：人民币远期结售汇交易、人民币远期外汇交易、人民币与外币的互换交易等交易品种，所有这些都是比较初级和简单的产品，中国的人民币外汇衍生品市场发展还处于起步阶段。 　　 1993年2月《关于适当放开金融机构代客户办理外汇买卖业务的通知》中规定，企事业单位自有外汇，可委托有权经营外汇买卖的金融机构办理保值性的远期外汇买卖，但是须经过外汇管理局批准。由于对于场外金融衍生品交易缺乏实践经验，导致交易中的纠纷频发，1995年中国人民银行针对这种情况发布了《关于禁止金融机构随意开展境外衍生产品交易业务的通知》，规定了国内金融机构一律不得开展投机性外汇衍生工具业务，只能根据需要进行保值性外汇衍生工具业务。1996年6月，中国人民银行相继发布《结汇、售汇及付汇管理规定》、《外汇银行结汇、售汇及付汇业务实施细则》明确指出，为使远期交付合同或偿债协议的法人用汇单位避免汇率风险，外汇指定银行经批准可以按照有关规定为其办理人民币与外汇的远期买卖及其它保值服务。1997年4月，中国银行率先推出人民币远期结售汇业务，2003年在四大银行的另外三家进行了推行。 　　 2004年2月中国银行业监督管理委员会出台《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》，中外资银行开始竞相据此申办经营衍生品业务的牌照，场外金融衍生品市场上的激烈竞争拉开序幕。2004年，招商银行，民生银行和中信银行也先后获得了人民币远期结售汇业务的牌照。虽然经过了几年的发展，我国境内人民币远期交易的成交金额仍然不是很高，在2003年不足90亿美元，仅占贸易总额的1.06%，2004、2005年不足贸易总额1.15万亿美元和1.42万亿美元的1.3%，而国际上相应的比例则达到了150%。12005年，由外汇交易中心推出的人民币远期交易，由于交易流动性低，发展也没有太大的起色，2006年前两个季度的成交金额分别相当于4.3亿美元和9亿美元，均低于境外离岸市场的日均成交额。 　　 在我国的金融衍生品市场上交易的利率类金融衍生品主要包括债券远期和人民币利率互换交易。目前，债券远期交易只面向银行间债券市场投资者，其他投资者还无法参与交易，由于银行间债券市场占我国债券市场90%以上的现货份额，自从2005年中国人民银行推出债券远期交易以来，我国银行间金融衍生品发展迅速。2005年我国进一步放开金融机构同业存款利率，意味着我国的利率已基本由市场供求决定。2006年2月，中国人民银行推出了人民币利率互换交易，同年10月，中国人民银行又在银行间推出了SHIBOR，旨在构建中国货币市场基准利率，利率互换交易经推出后发展迅速，从推出至2007年3月31日止，市场运行一年来的总成交名义本金已经达到了约733.33亿元人民币，互换市场备案机构已经达到55家。根据2007年中国银行全球金融市场部发布的报告指出，人民币利率互换市场发展迅速，已经成为中国目前最主要的金融衍生品市场。但是由于目前市场上尚未形成公众接受和认可的利率基准曲线，尤其是缺少中长期收益率的稳定价格来源，影响无风险收益率曲线编制的准确性，对利率类衍生品的定价带来一定的困难。 　　 随着经济全球化趋势的日益加强，金融资本大量参与衍生品交易，金融市场逐渐成为国际经济竞争的新领域。自从在改革开放以来，中国的经济建设取得了巨大的成就，但是与此形成鲜明对比的是，中国金融衍生品市场并不是十分发达，许多境外机构在此种情形之下争相开办中国概念的金融衍生品。在境外交易的中国概念类金融衍生品种类主要是外汇类衍生品和股指期货类衍生品。境外的人民币外汇类衍生品交易首先出现在场外交易中，交易品种主要为人民币无本金交割远期、人民币期权、人民币掉期等多个交易品种，其中最活跃的产品是人民币无本金交割远期合约。2006年8月28日美国芝加哥商业交易所在其GLOBEX电子交易系统上正式推出了人民币对美元、人民币对欧