把握券商板块IPO重启行情.PDFVIP

行业研究 月度报告 罗毅，CFA 86-755 luoyi@ 把握券商板块的IPO重启行情 洪锦屏 86-755 hongjinping@ 2009 年6 月10 日 证券行业2009年6月报 金融 证券信托 中性 （维持） 上证指数 2788 本次月报主要分析了在 IPO 重启和创业板推出之前券商板块存在的投资机会，同 时提醒投资者，估值风险需要警惕。 行业规模 占比% 日均交易量连续第四个月超过2000 亿元。5 月沪深两市股票、基金、权证和 股票家数（只） 19 1.2 总市值（亿元） 5525 2.8 债券总成交额为 4.3 万亿元，同比增加 13%，环比下降 19%。日均交易额2375 流通市值（亿元） 3516 4.3 亿元，同比增长 26% ，环比下降 6%。由于五一和端午节放假休市，本月仅 18 个交易日，较上月减少 3 天，导致成交总额环比下降幅度较大。 行业指数 调高 09 年日均交易量至 1650 亿。1-5 月平均日均总交易额达到 2217 亿元， % 1m 6m 12m 绝对表现 9.0 41.1 -16.8 同比增长 13.4%，估计上半年的日均成交金额将在2100 亿左右。我们维持全 相对表现 1.2 -4.9 -0.5 年交易额前高后低的判断，预计下半年的日均交易量在 1100 亿左右，从而调 (%) 证券信托 沪深 300 高全年的交易量假设至 1650 亿，此前我们的假设是 1350 亿。 0 -10 二季度的市场行情超出了预期，这是我们调整交易量假设的主要原因。我们 -20 调高中信证券和海通证券的 09 年盈利预测至 1.10 元和 0.47 元，对应当前的 -30 -40 股价 PE 分别为 24 倍和 32 倍。我们认为当前股价已经反映了高涨的交易量， -50 而我们在4 月报中曾经指出券商板块在3 季度的投资机会将主要来自于 08 年 -60 Jun-08 Sep-08 Jan-09 May-09 同比基数的降低以及 IPO 和创业板对市场的刺激效应。需要指出的是，虽然 IPO 和创业板推出利好券商股，但对市场整体行情可能带来一定的抑制作用， 相关报告 那么券商股虽然跑赢大盘的概率非常大，但也可能受大盘的牵连，未必非常 1、《证券行业2009 年 1 月报-08 年 强势。 交易量差强人意，09 年难有惊喜》 2009/1/13 IPO 重启之前的预期有望拉升券商板块。从 A 股的历史来看，新股发行暂停 2、《证券行业2009 年 2 月报-08 自 超过半年的只有两次，分别是 05 年 6 月至 06 年 5 月和 08 年 10 月至今。从 营论成败，09 把握主题投资机会》 上一次 IPO 重启来看，券商板块开始发力是在 3 月，即 IPO 实际重启的 3 个 2009/2/3 月之前，而券商指数跑赢上证指数的峰值出现在 6 月初，其后