澳门中央银行制度实务澳门中央银行制度实务运作.PDFVIP

©2004 澳門金融管理局 澳門中央銀行制度的實務澳門中央銀行制度的實務運作運作 澳門中央銀行制度的澳門中央銀行制度的實務實務運作運作 陳守信∗ 內容提要內容提要 內容提要內容提要 中央銀行或金融管理局傳統上是國家級機構，幾乎存在於世界上每一個國家。 作為中國境內一個附屬經濟體系，澳門可算是一個先驅個案；它擁有不從屬其 主權實體相關機構的“中央銀行” 已超過 20 年。本文針對有關制度安排，對澳 門中央銀行運作提供一個全面的分析。我們的研究發現，奉行貨幣發行局安排 及金融部門的高度開放，一方面排除了澳門推行活躍及完全自主央行政策的可 能性；但另一方面，澳門金融管理局仍配備了有效的工具，執行與其他現代中 央銀行類同的職務。當然，澳門的制度亦附有本地的特質。本文旨在為澳門這 個特殊的中央銀行個案研究奠下基礎，並提高這個以規則為本模式操作的央行 體系的透明度。在更廣泛的層面來說，本文亦可望為中央銀行經濟學的實證研 究提供一些新的素材。 ∗ 作者感謝香港大學饒餘慶教授、澳洲財政部 John Hawkins 先生，澳門金融管理局丁連星先生及鄧燦江先 生，以及澳門大學及澳門科技大學有關課題工作坊參與學者對本文初稿提供有用的意見。文中如有任何錯 漏，概由作者負責。 - 3 - 1. 前言前言 前言前言 中央銀行的最初起源，可追溯至 17 世紀後半期由政府推動成立的瑞典里 1 克斯銀行 ﹙1668 ﹚ ，及在英國成立的英倫銀行 ﹙1694 ﹚ 。 從歷史的 角度觀 察 ，中央銀行的成立，是為政府籌募政費 、統一混亂的發鈔制度、集中管理及 保障金銀儲備以及改善銀行同業的支付 系統 ﹙Goodhart 1985 ﹚ 。 在過去的數個世紀，這個中央銀行的原始傳統一直盛行不衰 。誠 然，在過去 的數十年，亦有一些經濟學文獻推動所謂 “自由銀行”或“沒有央行的貨幣制 度”﹙Hayek 1976 ；White 1984 ；Smith 1990 ；Goodhart 1991a ﹚ 。現時 ，中央銀 行的功能仍基本引伸自它們與貨幣、政府及商業銀行的關係 。無論如何，現代的 中央銀行學說已普通承認 ，依賴中央銀行融資來應付公共開支 ，對貨幣制度的健 2 康運作實有損無益 。 現代中央銀行基本有四個相互關連的職能 ：執行貨幣政策，其中包括貨幣市 場及外滙操作、監管銀行機構、為政府及商業銀行提供金融服務、研究及統計編 制 ﹙Jao 1985 ；Walshe 1991 ；Greenspan 1997 ﹚ 。一所典型的中央銀行是由政府賦 予控制主要貨幣變數及監管金融體系的權限 ，以求達到促進經濟穩定的 目標 。經 濟穩定同時亦可分拆 為貨幣穩定及金融穩定 。維持貨幣穩定可視 為央行的宏觀功 能 ， 而 維 持 金 融 穩 定 則 可 定 義 為 央 行 的 微 觀 功 能 ﹙Goodhart 1989 ；Capie 3 但是近年來，亦有一些國家將微觀功能由央行以外的監管機構執行或 1997 ﹚ 。 1 在最早期，“中央銀行”是以商業銀行的模式成立。但是它們接受了公開特許成為政府的主要銀行，以 及擁有發鈔的專利權。中央銀行的概念在 19 世紀開始浮現；而伴隨 它們在金融監管職能的加強 ，其公共 及非營利本質亦發展起來。參考 Capie et al. ﹙1994 ﹚ 。 2 中央銀行負起為政府融資的責任，已長期被視作對貨幣制度的穩定性構成潛在的困擾 。即使在中央銀行 制度發展的最初期，為支持政府的財政支出 ，已造成了很多鈔票暫停兌換貴金屬的例子 。參考 Capie et al. ﹙1994 ﹚ 。 3 一些評論亦指出貨幣穩定及金融穩定具有天然聯繫 。參考 Schinasi ﹙2003 ﹚ 。