金融机构风险管理剖析.docVIP

金融机构风险管理剖析 　　摘要：作为风险度量和管理的新方法，风险价值VaR自诞生以来在风险管理领域得到了广泛的重视，并已成为金融市场风险管理中的主流方法。该文在阐述风险价值风险价值VaR的含义及其度量方法的基础上，分析了该模型在金融机构风险度量中的具体应用。 　　关键词：风险价值 金融机构 风险度量 　　 　　近年来，人们对金融风险的研究逐步深入，从而使其操作性、适用性得到进一步强化。国际监管机构致力于建立国际统一的风险测定与管理标准，各国管理机构则在研究与本国相适应的方法和政策手段。而各金融机构从自己的生存与发展出发，也研究并使用了大量的模型、方法来管理风险。迄今为止，还没有一个完全科学的方法被普遍接受。但是，我们也看到，随着金融风险管理理论的发展，风险价值VaR方法正得到改进，并被越来越多的金融机构作为风险测定与管理的强有力工具。 　　一、风险价值VaR 　　VaR是国际上新近发展起来的一种卓有成效的风险量化技术，它是英文Value at Risk的缩写，中文通常译为风险价值（或险值、在险价值、风险值）。风险价值VaR模型产生于1994年，最初主要用于市场风险的度量，以后开始延伸到到信用风险的度量。利率风险作为市场风险的一种主要表现形式，也是风险价值VaR模型度量的对象。 　　风险价值VaR模型衡量的是资产价格的变动率，由于资产价格变动率越大，资产价格偏离均值的幅度和可能性就越大，从而资产持有人遭受巨大损失的可能性就越大，正是基于这一原理，风险价值VAR模型采用一个单一数值来衡量资产市场价值的潜在损失。风险价值VAR模型完整的含义是，在一定时期内和一定的置信水平下，资产或资产组合因不利的市场变动可能遭受的最大损失。 　　二、风险价值VaR模型的度量方法 　　度量风险价值VaR值的方法主要有三种，它们分别是历史模拟法、方差－协方差法和蒙特卡罗模拟法。 　　（1) 历史模拟法。假定采样周期中,收益率的分布不变,利用收益率的历史经验分布来测算风险价值VaR 值, 其计算公式为: 风险价值VaR=E(ω) －ω* 。 　　历史模拟法不用对收益率的分布进行假设, 而是利用较长的历史数据可以构造出精细的经验分布函数。但缺点是不能及时反映市场价格波动对经验分布的影响,所以对事件的预测效果很差. 　　（2)方差-协方差方法。“方差―协方差法”同样是运用历史资料，计算资产组合的风险价值VaR值。其基本思路为： 　　首先，利用历史数据计算资产组合的收益的方差、标准差、协方差； 　　其次，假定资产组合收益是正态分布，可求出在一定置信水平下，反映了分布偏离均值程度的临界值； 　　第三，建立与风险损失的联系，推导风险价值VaR值。 　　设某一资产组合在单位时间内的均值为μ，数准差为σ，r*～μ（μ、σ），又设α为置信水平α下的临界值，根据正态分布的性质，在α概率水平下，可能发生的偏离均值的最大距离为μ－ασ， 即r*=μ－ασ。 　　∵E（r）=μ 　　根据风险价值VaR=ω0 [E（r）－r*] 有 　　风险价值VaR=ω0 [μ－（μ－ασ）]= ω0ασ 　　假设持有期为 △t，则均值和数准差分别为μ△t和σ■，这时上式则变为： 　　风险价值VaR=ω0?α?σ■ 　　因此，我们只要能计算出某种组合的标准差σ，则可求出其风险价值VaR的值，一般情况下，某种组合的数准差σ可通过如下公式来计算： 　　 　　其中，n为资产组合的金融工具种类，Pi为第i种金融工具的市场价值，σi第i种金融工具的标准差，σij为金融工具i、j的相关系数。 　　（3)蒙特卡罗模拟法(Monte Carlo simulation) .通过计算所预期的变量在历史上的均值、方差、相关系数等统计特征,并根据这些特征运用随机数发生器产生符合这些特征的数据,构成所假设的情形,模拟出大量的资产组合收益数值,再从中推出风险价值VaR 的值。 　　三、风险价值VaR模型在金融机构风险度量中的应用案例 　　风险价值VaR模型在金融风险管理中的应用越来越广泛，特别是随着风险价值VaR模型的不断改进，它不但应用于金融机构的市场风险、使用风险的定量研究，而且风险价值VaR模型正与线性规划模型（LPM）和非线性规划模型（ULPM）等规划模型论，有机地结合起来，成为确定金融机构市场风险等的最佳定量分析法，以利于金融机构对于潜在风险控制进行最优决策。下面将举出案例说明风险价值VaR模型在金融机构风险管理中的具体应用： 　　例：来自上市商业银行的案例 　　上市商业银行的市场风险主要通过股票价格来体现,我们通过对上市商业银行股票价格波动性,即股票收益率的风险价值VaR值的计算,以实现对上市银行市场风险的度量。下面以中国民生银行(600016)为例