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FRA在我国商业银行的应用及风险控制 　　 2007年9月底央行正式颁布《远期利率协议业务管理规定》，自11月1日起，银行间债券市场正式推出远期利率协议(Forward Rate Agreements ，简记FRA) 。作为管理和平补利率风险的重要手段，FRA的推出对完善商业银行的风险管理具有重要的意义。 　　在后危机时代，FRA在我国理应具有更大的发展价值，但FRA以其高风险、高杠杆、高投机性的特征在提供新的规避和转移风险管理方式的同时, 也创造了新的潜在风险源。本文从FRA自身可能产生的风险的视角，而非传统的 FRA对利率风险的管理角度，分析了FRA在我国应用存在的诸多问题，并据此提出了风险控制措施以期为提高我国商业银行的风险管理水平提供新的思路与借鉴。 　　 　　 一、 远期利率协议（FRA）的概述 　　 　　 （一）远期利率协议的定义 　　 根据《远期利率协议业务管理规定》，远期利率协议是指交易双方约定在未来某一日，交换协议期间内，一定名义本金基础上分别以合同利率和参考利率计算的利息的金融合约。其中，远期利率协议的买方支付以合同利率计算的利息，卖方支付以参考利率计算的利息。从本质上讲远期利率协议是远期对远期的贷款，但双方只是在形式上收支本金，双方并没有实际本金的交换。 　　 （二）远期利率协议的基本要素 　　 为了提高交易的速度和质量，远期利率协议是根据1985年颁布的英国银行家协会远期利率协议（FRABBA）文件进行交易的，该文本已成为远期利率协议交易的标准化文件，FRABBA对远期利率协议的相关术语做了规定： 　　 交易日（Dealing date）――远期利率协议签署生效的日期，两天后为起算日。 　　 结算日（settlement date）――名义借贷开始的日期，也是交易一方向另一方交付结算金的日期。 　　 确定日（fixing date）――确定参照利率的日期。 　　 到期日（maturity date）――名义借贷到期的日期。 　　 合同期（contract period）――结算日与到期日之间的天数。 　　 合同利率（contract rate）――协议中双方商定的借贷利率。 　　 参考利率（reference rate）――在协议中约定的在确定日用以确定结算金的某种市场利率。通常为确定日的伦敦银行同业拆放利率（LIBOR）。 　　 结算金（settlement sun）――在结算日根据合同利率和参照利率的差额计算出来的，由交易一方付给另一方的金额。 　　 在交易日，交易双方达成FRA。在基准日，参考利率被固定下来且合约在几天之后的结算日进行结算。基准日与到期日的差异决定了参考利率的类型。FRA是现金结算合约，即在确定基准日参考利率的实际水平后，合约用现金来结算，结算金的具体计算公式如下（1）： 　　 式中：Rr表示参考利率；Rk表示合同利率；A表示合同金额；D表示合同期天数；B表示年计息天数计算惯例（如美元为360天，英镑为365天）。现金结算额反映了合约所约定的远期利率与固定日的参考利率间的差异，可以看作用现行利率代替最初的约定利率所需的补偿金额。远期利率协议的交易流程如图1所示。 　　 　　 二、远期利率协议（FRA）在我国商业银行的初步应用 　　 　　 （一）2007年我国银行间债券市场正式推出FRA 　　 2007年9月底央行正式颁布《远期利率协议业务管理规定》。根据《远期利率协议业务管理规定》，自2007年11月1日起，银行间债券市场正式推出FRA。该规定明确了FRA的业务规程、市场准入条件、风险管理和监管。商业银行作为银行性金融机构，可以与所有金融机构进行FRA交易。FRA推出的当日中信银行就与另一家机构达成交易本金为2 亿元，参考利率是3 个月“上海银行间同业拆放利率”（Shibor）的3×6的交易。FRA的推出，进一步丰富了市场成员的交易工具类型，作为管理和平补利率风险的重要手段，有助于提高金融体系的效率和稳定性，银行间市场发展的广度和深度将得到进一步延伸。 　　 （二）商业银行是我国FRA的绝对交易主体，股份制商业银行交易活跃，中外资商业银行基本持平。 　　 截至2010年12月已有中信、摩根大通、汇丰银行等59家机构在交易中心签署了衍生品交易主协议并提交了内部操作规程和风险管理制度等备案材料，可以进行FRA交易。其中，银行类金融机构47家，占到交易机构总量的76%，这其中包括我国商业银行24家，外资商业银行21家。股份制商业银行交易活跃，达到10家，非银行金融机构12家，其中证券公司有9家，保险公司和农信社各有1 家，另外1 家为金融企业――中国国际金融有限公司。截至2010年， FRA交易名义本金总额达484.6亿元。