《企业债“信用价差之谜”的最新研究与未来展望》-毕业论文（设计）.docVIP

PAGE w 企业债“信用价差之谜”的最新研究与未来展望 摘要企业债的信用价差和预期违约损失之间的巨大差异正在引起人们对“信用价差之谜”的日益关注对“信用价差之谜”的代表性解释之一为信用价差分解理论该理论的最新研究已经触及到了税收、风险溢价和流动性溢价等方面；代表性解释之二为信用风险分散困境理论包括系统风险的不可分散性和可分散风险的难于分散性此外对“信用价差之谜”的探讨已经从发达债券市场过渡到新兴债券市场并仍有待于进一步的研究　　关键词信用价差；信用价差分解；信用风险分散企业债的“信用价差之谜”“信用价差”是指为了补偿违约风险投资者要求企业债提供的高于到期日相同的国债收益的额外收益一般把剩余期限及现金流结构相同的企业债和国债的到期收益率之差作为信用价差在债券市场上人们把信用价差作为企业债信用风险的代表通过观察信用价差的变化来推断企业债的信用风险但是尽管通常认为信用价差是用于补偿信用风险的一直以来人们还是难以解释信用价差和信用风险之间的确切关系实际上企业债的信用价差要比预期违约损失包含的价差大许多倍比如在1997-2003年间期限在3年到5年之间的美国BBB级企业债的平均信用价差为每年170个基点但是在相同时期由违约引起的平均年损失只有20个基点信用价差要比预期违约损失大8倍之多信用价差和预期违约损失之间的这种巨大差异就是所谓的“信用价差之谜”利用MerrillLynch公司发