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市场经济条件下的财务管理目标与资本结构优化 　　摘要：财务管理目标与资本结构优化是企业理财永恒的话题。文章从财务管理目标与资本结构出发，结合我国实际，指出财务管理最优目标应为企业价值最大化，并在分析影响企业资本结构优化因素的基础上，研究财务管理目标与资本结构的关系，对如何优化企业资本结构从而实现企业财务管理目标以及在实现财务管理目标的过程中实现资本结构最优的双向辨证关系进行了探讨。 　　关键词:财务管理目标 企业价值最大化 资本结构优化 　　中图分类号:F275文献标识码:A 　　文章编号:1004-4914(2007)11-028-02 　　 　　财务管理是企业管理的一部分，是企业组织财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作。随着我国经济体制改革的不断深化，以盈利为目的的各类经济组织的经营管理工作都以实现这一目的为最终目标，而财务管理在这个过程中起到了特殊的作用。另一方面，经济的高速发展对企业财务管理体制的完善和发展提出了新的要求。在此基础上，如何科学地设置财务管理最优目标，确定资本的最优结构，并有效发挥两者之间的协调关系，对财务管理的理论和实践都具有一定的指导和现实意义。 　　 　　一、赋予企业价值新的生命和内容，使企业价值最大化成为企业财务管理的最优目标 　　 　　企业财务管理的目标就是企业开展一切财务活动所要达到的最终目的，每个企业只有有了目标才会有方向。财务管理也要按它的目标进行才能做好工作，所以财务管理目标也是用来衡量和评价企业财务管理工作进行得好与坏的标准。所以确定一个适合企业财务管理的最优目标，是关系到一个企业生死攸关的大事。但是由于国家不同时期的经济政策不同，财务管理目标又有不同的表现形式，归纳起来有以下几类：利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化。但是根据现代企业财务管理的理论和实践，并通过这几种主要观点的比较，笔者认为企业价值最大化应作为目前这个时期企业财务管理的最优目标。 　　1.以利润最大化为企业财务管理目标，不适合国家提出的可持续发展战略。利润是企业一定期间内全部收入减去全部费用的差额，它在一定程度上能反映出企业经济效益的高低。但是如果把利润最大化作为目前企业财务管理的目标的话，既没有考虑到所得利润所需的投入资本额，也没有考虑到这个利润实现的时间，因为任何资金都存在时间价值，而且也没有考虑各种风险因素。如果企业的管理人员为了完成这个目标而不顾一切的去追求最多的利润，就会给企业带来很大的风险，就往往会使企业财务决策者带有短期倾向，只顾实现当前的最大利润，而不顾企业的长远发展；只顾迎合投资者的心理，当期多分红而少积累；只顾局部利润最大，而不顾总体目标的实现等。这种目标不适应于目前我国的经济发展和国情，是与我国的可持续发展战略相悖的。 　　2.以股东财富最大化为企业财务管理目标，在资本市场没有得到完善发展的今天无法真正实施。相对于最大化这种财务管理目标，以股东财富最大化为企业财务管理目标，克服了前者没有考虑风险和时间价值的缺陷，在一定程度上具有一定的可取性。但是要看到以这种财务管理目标只适用于上市公司，对非上市公司不太适用。企业是多种关系的总和，显而易见，股东权益最大化的财务管理目标只强调股东的利益，而忽视了其他相关利益主体，必然导致矛盾冲突，最终损害企业的价值。而且上市公司的股票价格受多种因素影响，市场因素、非市场因素，很多因素是不受人为控制的，如果把这些不可控制的因素引入理财目标，就不能真实的反映出企业真正的价值。所以在证券市场还不够成熟、制度没有得到规范的今天，把股东财富最大化作为我国企业财务管理的目标是存在局限性的。 　　3.企业价值最大化作为企业财务管理的目标，与我国目前的国情和经济发展政策相适应。企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采取最优的财务政策，充分考虑货币的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展基础上使企业总价值达到最大。与前两者相比，企业价值最大化这一目标兼顾了股东、债权人、经营者和一般员工的利益，也考虑到了其他关系人的价值也最大化，更注重企业的可持续发展或长期稳定发展。企业价值最大化作为财务管理目标更为合理。 　　4.赋予企业价值新的生命和内容，使企业价值最大化在未来一段很长的时间内都将作为最优财务管理目标。在市场经济体制不断完善的过程中，根据经济发展的需求，需要赋予企业价值新的生命和内容，使企业价值最大化财务管理目标在未来一段很长的时间内都将作为最优财务管理目标。21世纪是知识经济时代，市场经济得到迅速发展，企业管理更加注重的是知识管理，人才即是企业的最大价值。将物资资本和人力资本同时赋予企业资本，将物资资本价值和人力资本价值赋予企业价值，注重人才培养，重新定位企业价值，必将成为未来经济发展的一个不可扭转的趋势。只有追求物质资