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基于ＩＰＯ长期收益时间序列实证分析 　　中图分类号：F120.23 文献标识码：A 　　内容摘要：我国股市首次公开发行（IPO）股票的长期收益率问题一直是IPO领域研究的热点问题之一。发达国家证券市场存在IPO长期弱势已经得到实证的检验，而我国证券市场尚不成熟，同时也具有与发达国家证券市场不同的特征。本文研究我国IPO长期走势，以期为投资者的正确决策、为提高股市效率提供理论依据。 　　关键词：IPO 长期收益 长期弱势 购买持有收益率 相对购买持有收益率 　　 　　我国股市首次公开发行股票的长期收益率问题一直是国内外关注的热点，按有效资本市场理论，在一个充分有效的市场中，股票的收益率应该是随机游动的，但几乎各国的证券市场都存在这样的现象：首次公开发行的新股上市后的收益率并不服从随机游动的假设，而是呈现出很有规律的分布，即上市首日涨幅很高，但在上市后较长的时间内，则表现出较弱的走势。这一怪异现象对传统的有效市场理论提出了挑战，也对IPO市场的定价效率提出质疑。 　　国外实证研究表明，新股长期收益率表现欠佳，存在长期弱势现象，即IPO公司在上市后的一段时间里能给其持有者带来的收益与其他同类型的非首次公开发行公司股票相比要差一些。我国学者对IPO的研究主要集中在初始收益率的研究方面，而对于IPO长期收益率的研究较少，从现有文献来看，我国学术界对“新股长期弱势现象”是否存在尚