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完善我国上市公司融资管理探索 　　摘要：上市公司融资管理的经济影响不仅表现在微观上面，还表现在宏观上面。因此，改善上市公司融资管理对于经济持续有效增长已经是刻不容缓。 　　关键词：上市公司；融资管理；公司治理 　　中图分类号：F832.5文献标识码：A文章编号：1001-828X（2011）08-0165-01 　　 　　上市公司是经国家证券管理部门批准的其股票可以在证券交易所上市交易的股份有限公司。目前，上市公司在融资管理上存在一些问题：股权融资偏好；强外源融资，弱内源融资；在负债融资中，短期负债较高等等。究其原因，我们发现，上市公司自身的弱势发展，以及资本市场没有在资源配置中发挥基础作用。针对这些问题，我们提出了一些具体措施来改善上市公司再融资管理上存在的问题，以促进上市公司和谐、长远、稳定的发展。 　　一、上市公司融资特点 　　1.强外源融资、弱内源融资 　　企业的发展离不开融资这一核心问题，而企业融资是由内源融资和外源融资构成。内源融资是指公司经营活动结果产生的资金，即公司内部融通的资金，它主要由留存收益和折旧构成。外源融资是指企业通过一定方式向企业之外的其它经济主体筹集资金，它包括：银行贷款、发行股票、企业债券等，此外，企业之间的商业信用、融资租赁在一定意义上说也属于外源融资的范围。总体来说外源融资的方式就主要归为两类：直接融资和间接融资。企业在外源融资中，由于股权融资和债务融资在融资成本、净收益、税收以及对企业经营绩效存在不同的影响，两者不同比例的组合形成不同的融资结构，不同的融资结构又影响企业的治理结构，企业的治理结构又对企业的经营绩效产生不同的影响。因此，企业融资必须根据实际情况进行组合，寻找最优的融资结构，以使企业的市场价值最大。 　　2.负债融资中，短期负债占绝对比重 　　上市公司对短期资金的依赖性强，公司偿债的流动性压力大，风险高。一方面缘于我国金融体制对上市公司融资结构的影响，我国商业银行的功能尚未完善，金融机构并不偏好于长期贷款，因为风险较大，同时债券发行与债券市场的管制比较严格，这就使得公司解决资金短缺的最直接方式是发行新股；另一方面与上市公司财务报告中的长期负债数据不实有关。因为许多上市公司的长期负债都以流动负债的形式存在，即在短期借款到期时，以“借新债，还旧债”的形式来获得一笔长期使用的资金。 　　3.间接债务融资比例大 　　企业间接融资是指企业通过金融机构充当信用媒介获取资金的行为。主要包括银行贷款，银行承兑汇票，信用证等融资方式。其中，最为常见的是银行贷款，即储户的剩余资金通过银行贷给企业，这中间银行扮演了典型的中介金融机构的角色。上市公司融资来源中有60%以上的资金来源于银行贷款，这是因为长期以来基本上是政府计划下的融资结构，银企关系的同源性使得上市公司普遍存在信贷倾向。与直接融资相比，间接融资规模偏大，相应的金融风险“压力”也较大。 　　二、上市公司融资管理的完善措施 　　1.逐步优化股权结构 　　上市公司中国有股和国有法人股占控股地位，不仅是我国上市公司一种特有的体制现象，而且也是上市公司的一种特有的体制现象，其表现更为突出。对于这样经济发展相对落后、思想观念相对保守、发展环境相对较差的地区，一方面，存在着整体环境制约证券市场市场化发展的问题；但另一方面，也存在着通过证券市场的市场化来引导和带动整个地区经济发展的更大空间和可能性，即证券市场的市场化的发展将会在这一地区发挥更大的示范效应和带动效应。因此，通过改善上市公司股权结构(即减持国有股和国有法人股)来加大证券市场的市场化发展进程，为股权分置改革提供健全的体制环境具有重大意义。 　　2.完善公司治理结构，加强对经营者的约束和控制 　　改善企业治理结构，减少政府干预，使债券融资成为企业自主行为，企业债券融资本质上是企业进行筹资选择的一种市场行为，上市公司偏好股权融资而看淡债权融资的重要原因在于企业本身的经营机制和治理结构存在一定的问题。要彻底改变这种情况，关键在于要使企业成为真正的市场主体，让企业经营者的权力和利益受到市场的制约。从目前企业改革的进展情况来看，明晰企业产权、实现政企分开并逐步引入外部董事等方式，将有效改善企业的治理效率。建立现代企业制度，促进企业治理结构创新，使上市公司企业管理走向社会、走向成熟，逐步推广所有权与经营权分离的经营模式，加强对经营者的约束和控制，充分发挥经营者和生产员工的积极性，从而改变困扰企业发展的传统的、保守的、封闭的管理模式，推动公司治理结构的完善。此外，政府也应调整自身角色，在微观领域尽量减少对企业债券融资的过多干预，防止在不同企业、不同行业之间形成歧视性的政策，让债券融资成为企业的自主选择，从而促进资源配置的优化和资金效率的提升。在宏观领域要大力给予上市公司的