场外衍生品交易担保之信用支持制度研究以“海升大摩案”为分析蓝本.docVIP

场外衍生品交易担保之信用支持制度研先 以“海升一大摩案”为分析蓝本 关键词：“海升一大摩案” /场外衍生品交易/金融担保 /信用支持制度 内容提要:场外衍生品交易的特殊风险是来自对方违约 的信用风险。由此而建立的场外衍生品交易担保之信用支 持制度不仅成为市场惯例，也符合当下各国金融改革立法 的要求。场外衍生品交易担保之信用支持制度与传统债之 担保制度存在显著差异，实质是提前兑现衍生品合同下的 全部收益并以保证金方式缴付。但是，“海升一大摩案”表 明，这套新型金融担保机制对于以套期保值为目的的企业 用户而言可能代价过高。只有在追求信用支持制度适用之 普适性的同时合理兼顾各类市场主体的利益，才能保障金 融衍生品交易市场的健康发展。 、问题的提出：“海升一大摩案” 在XX年金融海啸曝出的中国企业衍生品交易重大损失 事件中，中国海升果汁控股有限公司（以下简称海升）与 国际著名投资银行摩根士丹利集团公司（以下简称大摩） 下面的两家公司一一摩根士丹利国际公司（以下简称大摩 国际）和摩根士丹利亚洲有限公司（以下简称大摩亚洲） __之间的外汇掉期合同争议（以下简称“海升-大摩案”） 无疑最引人关注。［1］海升是一家在英属开曼群岛注册、中 国香港联合交易所上市、中国陕西省开展实际经营管理活 动的民营企业，其产品大量出口国际市场并以美元作为产 品出口的主要结算货币。为避免因人民币升值而导致以美 元计值