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从资本结构的功能演进看资本结构理论的发展 摘要：本文回顾了资本结构理论的发展，讨论了目前资本结构理论的研究存在的问题，之后阐述了近几年人力资本引入企业所有权后资本结构的研究情况，并在此基础上尝试探讨资本结构理论发展的可能方向。 从MM理论为代表的新资本结构理论兴起以来，资本结构理论已经形成了很多流派，经历了不同的发展阶段，人们对不同流派和理论的划分也是多种多样，纵观资本结构理论的演变，实际上每一时期的资本结构都与这一时期资本结构主要的功能密切相关，按照资本结构的功能来看其发展脉络也许有助于我们找到资本结构理论的发展方向。不管是哪一种功能，资本结构的存在都是为了提高企业的价值，不同的理论只是从当时最重要的功能出发，按照提高企业价值的最终目标来寻找最优资本结构。 一、资本结构的功能及相应理论发展脉络 资本结构理论的发展经历了很多的流派和时期，看起来纷繁复杂，但是资本结构的调整目标基本上都是追求企业价值的最大化，从这一点出发资本结构的功能可以按照初级到高级划分为几个阶段，资本结构理论的发展脉络实际上正体现了资本结构功能的提升。按照资本结构的功能演变，我们作如下划分： 1、融资功能：这是资本结构最原始的功能，现代企业未出现时就已经存在。公司制企业出现后，债权和股权融资就一直伴随着企业的发展，并且分散的股权被视为现代企业制度的一大特征。融资能够促进企业的发展，提升企业价值，早期的资本结构理论