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欧美农业合作社资金筹集方式演变 　　作为农业合作社较早起源的国家，欧美农业合作社的发展在世界上具有典型性，可以被称为合作社发展的标尺。近年来，由于农业合作社所面临的环境发生了巨大变化，合作社在自身发展过程中面临一些问题，其中传统的合作社原则和产权特点对资金筹集的限制是一个主要问题，许多学者从这个角度出发对合作社的持续发展提出了质疑，还有一些学者认为解决农业合作社的资金筹集的出路在于实行合作社结构的彻底转变，即转变成为有限责任公司和股份公司形式。而实际上，只有一小部分合作社完成了这样的转变，大多数合作社通过自身的产权和组织结构变革，在不改变合作社基础形态的情况下，有效地解决了合作社的资金筹集问题。 　　 　　传统合作社的资金筹集方式 　　 　　传统的合作社筹资方式以合作社自有资金和债务为主。在自有资金中，合作社社员是唯一的融资渠道。自有资金主要包括三个部分：一是社员直接投资；二是惠顾返还后的净利润。在合作社的经营净利润中，合作社把一部分金额根据董事会事先确定的比率及社员的惠顾额进行返还，其余部分作为企业的发展基金；三是每单位提留。这种方式主要被营销合作社所采用，尤其那些采用农产品共营政策的合作社。合作社从产品销售单元中扣留一部分作为合作的发展基金，这部分基金可以在合作社效益较好时进行返还。 　　产权在企业的发展过程中起到非常重要的作用，学者波斯纳总结出判断一项产权制度是否有效率的三个标准：第一，产权的全面性；第二，产权的排他性；第三，产权的可转让性。农业合作社的基本原则是“民有、民管、民享”， 因此，它的产权安排和其他组织形式相比较为复杂。从上述标准来看，传统的合作社是缺乏效率水平的，其产权制度带来较高的资金融资成本，并使合作社的融资能力受到限制，这种产权安排是于合作社和农户之间的交易权相关的使用而不是基于投融资。 　　传统合作社的产权制度特点主要表现为以下几个方面：（1）产权不分离。合作社是惠顾者和所有者合一的企业组织形式，这种特点决定了合作社的财产所有权、控制权、收益权都归合作社社员所有。（2）剩余索取权同惠顾挂钩。在剩余索取权的安排上，农业合作社基于使用原则，即对企业的经营净利润按照社员与合作社的惠顾额进行返还，如果是出资合作社，在股利分配上实行资本报酬有限的原则，对于股利实行与银行利率相关的标准，美国规定为8%。剩下的部分由合作社作为发展基金，这部分归合作社社员共同所有。（3）决策控制权实行平等原则。合作社在控制权的安排上也基于使用原则，无论出资额多少，实行一人一票，有的合作社实行的是受限制的比例投票制度。（4）股权是不可升值和不可转移的。社员对合作社进行投资是为了获得相应的服务，如较低的投入支出（供给合作社）和较高的市场价格，而不是为了获得资本利润，所以社员的股金是和合作社的绩效相脱节的，不具有增值性。同时，合作社也面临着有限的甚至缺乏的股票二级流通市场，股票不具有流动性，也就难以获得增值。 　　由于传统合作社产权的特点使合作社产生了与筹资相关的几个问题，主要是：（1）公共产权问题。公共产权问题来源于合作社产权安排的模糊性，即合作社的初始投资权与交货权的偏离，从而造成合作社服务的滥用和资源的浪费。公共产权容易产生搭便车问题，例如社员与非社员之间以及新老社员之间的搭便车问题。前者由于非社员享受到了社员的利益，比如通过合作社的谈判使产品销售价格有所提高。后者主要是由于新加入者获得了与已加入社员同样比例的惠顾额及投票权，而不需要进行追加投资。搭便车问题的存在减少了报酬率，使社员不愿进行追加投资。（2）视野问题。视野问题尤其发生在惠顾返还期小于企业投资项目回收年限的时期，而且在老社员身上的发生频率高于年轻社员，其主要原因在于合作社的利益分配基于惠顾而不是基于投资，以及合作社的股权不可继承和转移的特性，这样使社员关注现有的资金惠顾收入而对企业长远发展缺乏预期。（3）投资组合问题。由于社员的视野不同，不同的社员有不同的风险、报酬偏好，从而产生了投资组合问题，形成投资组合的原因是由于剩余索取权和惠顾权绑定在一起，从而剥夺了进行其他投资组合以降低风险的机会，再加上剩余索取权缺乏转移和升值的机制，使这个问题更加严重。投资组合问题的存在产生了不同群体之间的偏好分歧，总的趋势是使他们偏好风险较小的投资决策。 　　这些问题的存在对合作社社员的投资存在着负激励，由于传统合作社社员是唯一的投资者，合作社较多地依赖债务会使合作社的发展举步维艰（通常权益债务比应大于1），所以传统合作社在融资方面（尤其在长期融资）面临着限制。近年来，随着农业合作社所面临的竞争加剧，许多合作社实行附加值和国际化战略，投入大量的资金用于产品的研发、广告和品牌战略，扩大经营规模及扩展国际市场等，这使合作社所面临的融资限制问题更加严峻，尤其是大的、比较复杂