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地方政府控制的上市公司并购绩效研究-公共管理专业论文.docx

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地方政府控制的上市公司并购绩效研究-公共管理专业论文

独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研 究成果。尽我所知,除文中已经标明引用的内容外,本论文不包含任何其他个人或 集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体,均已在 文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名: 日期: 年 月 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有权 保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅。 本人授权华中科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检 索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 本论文属于 保 密□,在 年解密后适用本授权书。 不保密□。 (请在以上方框内打“√”) 学位论文作者签名: 指导教师签名: 日期: 年 月 日 日期: 年 月 日 华 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 I I 摘 要 本文以 2000—2002 年地方政府控制的国有上市公司发生的 560 起并购事件为样 本,对这些公司并购重组的经济效益和社会效益进行了实证研究。 最近 30 年有大量的研究北美和欧洲兼并与收购的成果问世,现已蔚为大观。随 着中国资本市场的发展,并购重组在国内发展也如火如荼。自 1993 年 10 月深宝安 收购延中实业事件拉开我国上市公司并购序幕来,经过 20 年来的摸索,并购逐渐成 为证券市场上配置资源的一种重要方式,越来越多地受到理论界和实务界的关注。 之前国内并购重组的研究主要基于西方发达国家的并购理论,集中研究“并购是否创 造价值”的问题。然而,由于制度背景差异,西方的并购理论并不能很好地解释我国 上市公司的并购重组行为。我国的并购是在经济体制改革的背景下形成的,政府的 介入是其重要特征之一。 本文将不同于国内之前大多数的研究,重点从地方政府控制的国有上市公司角 度,以 2000—2002 年地方政府控制的国有上市公司发生的 560 起并购事件为样本, 对这些公司并购重组的经济效益和社会效益进行了实证研究。结果表明,并购后, 企业的规模明显扩大,同时,成本上升,盈利能力显著下降,并购重组表现出较差 的经济绩效;但以员工和税收衡量的社会效益在实施并购后有显著改善,表明地方 政府控制的上市公司并购重组更多地考虑了社会效益。此外,研究发现并购前公司 的成长性、公司可支配资源与并购绩效之间存在负相关关系,研究支持自大假说和 自由现金流量假说。并购前第一大股东持股比例越高,并购绩效越好,股权制衡(第 二至第十大股东持股)短期内对于提高并购绩效有一定的积极作用。研究将为政府 制定并购重组政策、企业参与并购重组提供一定的理论依据和检验参考。 关键词:并购重组;地方政府;社会效益;经济效益;地方国有上市公司 II II Abstract This paper investigate the economic performances and social benefits of the acquiring firms which are controled by local governments, which happens on 2000—2002 year of 560 MA events in China. In the last thirty years there have been a lot of researches on merger and acquisition developing in North America and Europe, and now they have presented a splendid sight.With the development of China’s capital market,merger and recorganization is growing rapidly in China. The merger of Chinese listed companies started with the event that Shenzhen Baoan Corporation Ltd.acquired Yanzhong Industrial Company in October,1993 and then it has grown into an important way to allocate resources in stock market in the past two decades,attracting more attention in theorectical and practical

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