公司资本结构动态调整研究——基于货币政策视角-金融学专业论文.docx

万方数据 万方数据 独 创 性 声 明 本人郑重声明：所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及 取得研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中 不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含为获得宁波大学或其他 教育机构的学位或证书所使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做 的任何贡献均已在论文中做了明确的说明并表示了谢意。 若有不实之处，本人愿意承担相关法律责任。 签名： 日期： 关于论文使用授权的声明 本人完全了解宁波大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权 保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部 或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。 （保密的论文在解密后应遵循此规定） 签名： 导师签名： 日期： 万方数据 万方数据 宁波大学硕士学位论文 公司资本结构动态调整研究 ——基于货币政策视角 摘 要 随 着 计 量 经 济 学 中 动 态 统 计 方 法 的 发 展 ， 学 者 们 开 始 关 注 公 司 资 本 结 构 动 态 调 整 问 题 ， 并 提 出 了 动 态 资 本 结 构 理 论 。 宏 观 经 济 因 素 ， 尤 其 是 货 币 政 策 能 在 短 期 内 改 变 融 资 环 境 ， 从 而 影 响 公 司 融 资 成 本 。 因 此 ， 学 术 界 开 始 关 注 货 币 政策对公 司资本 结构 的影响。 本 文 在 回 顾 和 总 结 已 有 研 究 成 果 的 基 础 上 ， 区 分 资 产 负 债 率 低 于 或 高 于 目 标 资 本 结 构 两 类 公 司 ， 分 析 了 货 币 政 策 影 响 公 司 资 本 结 构 动 态 调 整 的 机 理 ， 并 利 用 我 国 2005-2013 年 间 沪 深 两 市 制 造 业 A 股 和 中 小 企 业 板 上 市 公 司 样 本 数 据 ， 实 证 检 验 了 货 币 政 策 对 公 司 目 标 资 本 结 构 和 调 整 速 度 的 影 响 ， 以 及 大 型 和 中 小 型 两 类 公 司 的 差 异 性 ， 得 到 如 下 结 论 ： （ 1） 目 前 我 国 上 市 公 司 资 产 负 债 率 偏 低 ， 但 流 动 负 债 占 比 过 高 ； （ 2） 我 国 货 币 政 策 影 响 公 司 目 标 资 本 结 构 的 利 率 渠 道 不 明 显 ， 利 率 对 目 标 资 本 结 构 的 影 响 不 显 著 ； （ 3） 货 币 政 策 通 过 信 贷 渠 道 影 响 公 司 资 本 结 构 调 整 速 度 ， 且 对 中 小 型 上 市 公 司 的 影 响 程 度 大 于 大 型 上 市 公 司， 表 现 为 ： 贷 款 供 应 量 越 高 ， 资 产 负 债 率 低 于 目 标 资 本 结 构 的 公 司 调 整 速 度 越 快 ， 资 产 负 债 率 高 于 目 标 资 本 结 构 的 公 司 则 相 反 ； 货 币 供 应 量 对 调 整 速 度 的 影 响 方 向 与 假 说 相 反 ， 即 货 币 供 应 量 越 多 ， 资 产 负 债 率 低 于 目 标 资 本 结 构 的 公 司 调 整 速 度 越 慢 ， 资 产 负 债 率 高 于 目 标 资 本 结 构 的 公 司 调 整 速 度 越 快 ； 但 利 率 对调整速 度影响 并不 明显。 利 率 对 目 标 资 本 结 构 和 调 整 速 度 影 响 不 显 著 的 原 因 归 结 为 三 点 ： （ 1） 我 国 融 资 渠 道 狭 窄 ， 融 资 工 具 匮 乏 ； （ 2） 信 贷 配 给 现 象 存 在 ； （ 3） 利 率 市 场 化 程 度 不 高 。 为 此 ， 文 章 根 据 理 论 分 析 和 实 证 检 验 结 论 ， 从 公 司 自 身 和 外 部 环 境 两 方面探讨 了优化 公司 资本结构 的若干 建议 。 关键词：货币政策，目标资本结构，调整成本，调整速度 I 公司资本结构动态调整研究——基于货币政策视角 The Research of Dynamic Adjustment of Firms’ Capital Structure ——From the View of Monetary Policy Abstract With the development of dynamics statistical methods of econometrics, the scholars start to pay attention to the dynamic adjustment of firms’ capital structure,