印制电路板行业深度报告：内资印制电路板厂商加速崛起，5G大幅拉动通信板需求.docxVIP

HYPERLINK / 敬请参阅最后一页特别声明 万得资讯 HYPERLINK / 敬请参阅最后一页特别声明 万 得资讯 投资聚焦 研究背景 伴随着全球经济回暖和iPhone X 创新，全球PCB 产业在 2017 年实现了较大幅度的增长。在未来一段时期，全球 PCB 行业仍将保持稳健发展状态。从 2019 年开始，5G 建设将逐步开始，5G 所需要的宏基站将是 4G 的 1.5 倍左右，并由于技术升级将带来单站 PCB 价值量的翻倍增长，带来新的发展机遇。与此同时，内资 PCB 企业通过内生增长和外延并购的方式，在近两年也加速崛起，大陆 PCB 产业正经历从产地转移到所有权转移的变化， 内资PCB 产业迎来发展的快车道。 本文的创新之处 我们认为大陆的PCB 行业，尤其是内资 PCB 企业一方面具有靠近大陆电子产业链的优势，另一方面在成本管控方面具有更强的实力，将在未来一段时期内继续保持快速的发展。我们认为本文的创新之处主要有以下三点： 1、我们认为 PCB 行业盈利的关键是成本控制能力。PCB 的生产过程中尽管拥有繁杂的生产工序，但这些工序大多已经非常成熟，技术难度已经不是很高，所以 PCB 企业盈利的关键不再是技术上的领先，而是成本管控能力，例如生产过程中物料和人工的节约、产品良率的提高等等。 2、我们认为内资 PCB 企业的发展，除了内生成长，外延并购的作用也不容忽视