股指期货与上证50成份股的套利机会分析-工商管理专业论文.docxVIP

上海交通大学 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定， 同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允 许论文被查阅和借阅。本人授权上海交通大学可以将本学位论文的全部 或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复 制于段保存和汇编本学位论文。 本学位论文属于 : 保密 口，在 一一 年解密后适用本授权书。 不保密$，。 (请在以上方框内打 u ) 学位论文作者签名 :北么 指导教师签名 : 刮机 日期:左(1年 f... 月 日 日期: )fJf I 年/ 2- 月 16 日 股指期货与上证 50 成份股的套利机会分析 摘 要 本文以沪深 300 指数期货为研究对象，主要讨论了股指期货的套利 交易。研究目的在于讨论利用单一品种在考虑冲击成本的前提下，进行 套利交易的可行性。 股指期货套利的关键问题是构建现货头寸，核心是确定套利的空 间。本文基于上证 50 成份股及 50ETF，深入分析了计算其β值所用样 本的取值方法，进而得出每个单一品种的静态β值，并绘制出动态β值 的历史时间序列图，有效解决了建仓时现货头寸问题，并在持仓过程 中，依据合理的动态β值预测方法，及时调整头寸，从而获取低风险下 的最大化收益。 经过本文测算发现，上证 50 成份股及 50ETF，共计 51 个品种，静 态β值区间为 0.49595-1.35407，相关系数区间为 0.46194-0.94973， 其中β值大于 0.9 的为 37 个，相关系数大于 0.7 的为 30 个，而两条件 均满足的为 23 个。同时，股指期货保守总冲击成本为 0.75‰，50ETF 的总冲击成本为 1.07‰，而个股的冲击成本则较高，上证 50 成份股总 冲击成本绝大多数在 1.5—3.5‰之间。此外研究发现，若不考虑冲击 成本，截止 11.12.15，股指期货上市以来共有 102 天正向套利机会， 若考虑冲击成本，且以 3‰计入，则仅有 48 天机会，很明显，由于冲 击成本的存在，套利空间被大幅缩小。 关键词：股指期货，上证 50，套利，β值，冲击成本 ARBITRAGE OPPO RT UNITY ANA LYSIS OF STOCK INDEX FUTURES AND SS E 50 CONSTITUENT STOCKS ABSTRACT This article mainly discussed the arbitrage of stock index futures based on SSE 300 index. The study objective is to discuss the feasibility of arbitrage trading under the consideration of impact cost. The core problem to index arbitrage is to construct the spot position, and the key point is confirmed the arbitrage bound. This paper based on SSE 50 index and 50ETF, analyzed the sample selection method in the β calculation process, then got the each single variety of static β, and then drew out the history time series plot of dynamic β；effectively solved the problem of the spot position in construction, and in the process of position, timely adjusting the spot position based on the reasonable forecasting method of dynamicβ, thereby obtaining the maximum income under low risk. After the calculation we found that SSE 50 constituent stocks and 50ETF static β value 0.49595-1.35407 range, correlation coefficient is 0.46194-0.94973 range, including β value of more than 0.9 for 37,