造纸行业2019年投资策略：波动皆周期，关注新变化.docxVIP

目录 本轮造纸回顾：供需双困后的行业复苏 2019年造纸展望：供需皆有新变化 分纸种讨论：铜版/双胶/白卡/生活/箱板瓦楞 投资建议及关注标的 HYPERLINK / 3 HYPERLINK / 3 本轮造纸回顾： 供需双困后的行业复苏 造纸行业回顾：供需格局是影响造纸行业周期的核心因素 需求驱动 供给驱动 200 150 100 未有新建产能需求明显好转； 经销商开始补库存 D↑  09年造纸行业新建产能释放S↑  新产能建设持续放缓， 存量产能因环保及供给侧改革淘汰 S ↓ 50 造纸行业持续产能过剩SD 0 (50) (100)  金融危机，需求急剧下滑； 纸厂库存高位D↓ 2003-022003-092004-04 2003-02 2003-09 2004-04 2004-11 2005-06 2006-01 2006-08 2007-03 2007-10 2008-05 2008-12 2009-07 2010-02 2010-09 2011-04 2011-11 2012-06 2013-01 2013-08 2014-03 2014-10 2015-05 2015-12 2016-07 2017-02 2017-09 2018-04  供给侧改革红利逐步释放完毕，利润增速回归常态 HYPERLINK / 资料来源：国家统计 HYPERLINK /