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股票市场ＩＰＯ高抑价研究新视角 　　◆ 中图分类号：F830.59 文献标识码：A 　　内容摘要：本文分析了发行人为什么没有介意股票市场的IPO高抑价。在借助Barry模型的基础上，结合我国沪深两市的实例，从发行人的角度，实证检验了我国上市公司的发行人为什么没有介意IPO高抑价的原因，并得出结论：根据发行人观点定义的抑价率并没有传统定义下的抑价率大，且发行人更在意留在自己手中股票的价值和新股发行数量占发行前股本的比例。因此，这为我们重新看待新兴股市的“高抑价”提供了一个新的视角。 　　关键词：发行人 IPO抑价 Barry模型 　　 　　学术界一般认为关于IPO（initial public offerings首次公开发行股票）抑价研究是始于Ibboston（1975）的，他发现了美国证券存在大约11.4%的首日超额收益。之后国外更多的学者如Baron与Holmstrom (1980)、Ljungqvist，Nanda和Singh（2006）等人从模型和实证两个方面发现了成熟资本市场都不可避免的存在首日抑价，但一般不超过20%。 　　在国内，对于IPO抑价问题从王晋斌(1997)，张人骥等(1999)，到朱凯、陈信元（2005），杨记军、赵昌文（2006）等主要都是从实证角度出发进行研究，普遍的结果认为我国新股抑价幅度在132.15％～345％左右，大大的高于成熟的资