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会计学第八讲 财务报表分析 刘曼路 manluliu@ 浙江大学管理学院 财务报表评价 财务报表评价的目的 评价企业或管理过去的财务业绩，与评价标准相比较。 确认问题之所在及实力 - 尤其在经营成果、资源运用和资金活动方面。 预测企业的生存能力和成长状况 - 在战略性计划和外部投资决策上很重要，尤其在吸收合并方面。 财务分析的形式 比较财务报表分析 比率分析 报酬率用于帮助分析企业的经营效益和其资金运用的效果。资产周转率用于评价长期资产和短期资产支持经营的效果。财务杠杆比率反映财务管理的影响。财务稳定性比率反映企业偿还债务、稳定经营、支持股利的能力。投资和市场比率有助于评价比较选择投资企业的股票是否明智，尤其对在证券交易所已挂牌上市的公司而言。 比较财务报表 反映了并列两年或更多年财务报表数据，这使得报表很容易地比较每年在经营成果和企业财务状况方面的变化。（见表2） 另一种类型的比较财务报表将损益表中的数额化作销售百分比，资产负债表中的数额化作总资产的百分比表示。这类报表通常被称作百分比信息财务报表。 百分比信息财务报表 百分比信息财务报表有助于比较不同类型的公司。一个较大的公司可能会有一个很大数额的利润，但它的利润化作销售百分比时，可能会低于较小规模的竞争者。 财务分析 财务状况 财务业绩 财务状况分析 通过表 2 A公司绝对额和百分比变化的形式可以看出，整个资产增加 100 000美元或者20％，所有这些增加都发生在流动资产项目中。 进一步分析，现金增加的比例比存货增加快（200％一80％），大多数绝对额的增加来源于存货的增加。 百分比信息财务报表表3反映了厂场设备资产明显下降。现在只有50％的资产用于厂房设备，对照上一年，这一项占总资产的60％。 财务业绩分析 分析损益表，绝对额和百分比的变化形式表明即使与前一年相比，净销售额没有改变，税后净利润仍增加了 20 000美元或 100％。百分比信息财务报表反映出税后净利润从占销售的2％增加4％。 对A公司，根据百分比信息财务报表表3我们看到，销售成本从销售价格的75％下降到70％。这意味着A公司既有一个很好的（更有利的）销售组合，又能增加它的销售价格或减少它的产品和／或者购买成本。识别特殊的原因需要进一步的信息。 比率分析 经营业绩 总资产报酬率 财务杠杆 财务稳定性 分配政策 经营业绩 分析销售收入和边际 – 毛利 适当控制制造费用 对使用资产的报酬进行评价 – 在总资产和所有者方面 经营业绩的比率 销售毛利 销售费用 销售利润率 资产周转率 存货周转率 应收帐款周转率 固定资产周转率 总资产周转率 总资产报酬率 ROA 反映息税前的利润总额与全部资金投资之间的关系。 衡量公司业绩的主要指标 管理当局在进行战略评价时用得非常多的比率。 财务杠杆 衡量债权人与所有者相比较提供资源数额 杠杆比率 负债-权益比率 权益比率 利息 投资报酬率 财务稳定性 依赖债务资金的数额 – 杠杆比率 履行财务责任的能力 – 偿还能力和变现能力 支付利息的能力 分配政策 股利保障倍数 每股收益 每股股利 股利收益率 市盈率 利息保障倍数=息税前净利润/利息费用 A公司 199Y年 199X年 行业平均 利息保障倍数 3.3倍 2.0 倍 4.0 —— 100 000/30 000 60 000/30 000 该公司199Y年比199X年支付利息费用和状况更好。然而，这两年的利息保障倍数均低于同行业平均值4倍，显示出公司过多地依赖大量债务资源。 流动比率=流动资产/流动负债 A公司 199Y年 199X年 行业平均 流动比率 2 2.5 2.2 —— 300 000/150 000 200 000/80 000 衡量企业偿还短期负债的能力。 根据行业平均值，该公司的流动资产近似于流动负债的2.2倍，虽然流动比率从199X年的