Copula-MCMC理论在投资组合风险管理上应用.pdf

摘 要 本文对国内外关于投资组合及其风险值的研究进行了综述，虽 然投资组合理论现已形成了完整的体系，但仍有不足的地方，主要 体现在计算组合VaR值基于线性假设和确定最优投资组合的实际操 作比较繁琐，而用MCMC方法操作起来比较简单，所以尝试将 Copula理论和MCMC方法结合运用到投资组合分析中，并与传统 的方法进行了比较，得出的结论是Copula．MCMC方法在资产配置 和风险度量方面具有一定的改善效果。全文主要分为三个部分： 第一部分，对Copula理论和MCMC方法的相关理论知识进行 了阐述，有选择性地介绍了常用的Copula函数，如多元正态Copula 算法实施的具体步骤。 第二部分，建立Copula模型和对计算VaR的方法进行改进，根 据金融资产的波动性特征，用GARCH(1，1)模型来描述其特性，再 然法对模型参数进行估计，然后用对数似然值和AIC值评价模型的 拟合优度。传统方法计算VaR值用到的相关系数是线性的，而 Copula模型中的相关系数能够很好地刻画金融资产的非线性相关关 系，因此用Copula模型中的相关系数代替线性相关系数计算VaR更 加符合实际。再根据样本数据的先验概率通过MCMC方法确定投资 组合资产比例，用该比例和Copula模型相关系数计算VaR的值。 第三部分，用建立的模型进行实证分析，本文选择欧盟排放权 配额期货合约和华夏全球精选基金作为数据样本，对数据用Q．Q图 检验发现样本数据的分布近似服从正态分布，所以选择用多元正态 用改进后的方法和传统方法计算了VaR的值，经比较后发现改进后 的方法计算出来的VaR稍微比传统的要高一些，说明传统方法低估 了风险，改进后的方法更加符合实际情况。 关键词：投资组合；Copula；MCMC；风险值 The summariesresearchonthe andVaRathomeand paper portfolio hasnowformeda abroad．Althoughportfoliotheory completesystem，it isstillinsufficient．Itreflectedin VaRbased Mainly calculatingportfolio onthelinear and the too assumptiondeterminingoptimalportfolio is to the to method complexoperate．MCMCrelativelysimpleoperate，SO triestocombine andMCMCmethodto the paper Copulatheory analyze withthetraditionalmethod．Itconcludesthat portfoliocompared Copula- and MCMCmethod a certaineffectof assets improve allocating risk．Thehasthreemain measuringpaper