VaR二重理论及其应用的分析.pdf

硕士论文 VaR的二重理论及其应用研究 摘 要 哪Ill4ll唧Illl4ll哪IIIII吣iiin㈣iiiii哪iil4,．吣,,．．．帅．．．．．0．．0．．0．．I．． Y2277289 20世纪90年代初期，G30(GroupofThirty)国际经济与金融咨询机构在研究金融 衍生品的基础上发表了《衍生产品的实践和原则》的报告，提出了度量市场风险的VaR 模型，自此VaR方法受到国际金融界的普遍欢迎。但是可以注意到，VaR只是用来说明 在给定条件下的最大可能损失，只是单纯的一个指标值来刻画风险，却不能提供收益信 息，给金融风险管理人员提供的信息偏少，风险预警功能显得过于单薄。现实经济中， 人们往往需要同时知道：获取收益的同时，所伴随的风险是多少等信息。 因此，本文将结合VaR的研究思路和方法，探讨并构建二重VaR，就是说，将一维 的单一风险监控指标VaR拓展为二维的收益．风险监控指标“二重VaR”。 首先，本文研究均值一方差意义下的二重VaR，选取均值和方差作为二重VaR的两 个参数，将(Ⅳ，仃2)作为第一个模型。由于VaR的本质是数学中的分位数，因此这一模型 实际上是对(JLl，仃2)的联合置信域的求解。本文将建立二维似然比方法，并由此推导出 (p，仃2)的含有未知数的联合置信域，再分别用理想点法和面积最小化法对其具体的联合 置信域进行求解，并比较两种方法的求解效果。并且，对于样本数n45的情况，对模 型进行修改和完善。同时，由VaR的时间聚合理论，本文将时间因素t这一参数加入 (Ⅳ，盯2)模型中，使模型的适用性更强。 其次，本文将(卢，仃2)这一简单的均值．方差意义下的二重VaR模型进行进一步的拓 展，选取(Ⅳ，VaR2)为第二个模型。根据VaR精度等相关理论，本文认为研究在给定置 信水平下，(／I,VaR2)的联合置信域是合理且有意义的。 最后，本文将利用招商银行(600036)股票的部分历史数据给出上述两个模型的实 证分析。 本文将VaR进行二重拓展研究是对金融风险监管体系安全性研究的一个新的探索， 文中所得的结果是新的，二重VaR的属性特征给予金融风险监管者更多的收益．风险信 息，可以更好的评估资产，对于合理有效地规避金融风险具有重要的理论意义和经济意 义。 关键词：二重VaR，联合置信域，(p，VaR2) Abstract economicandfinance In 1 of consulting 990s，theG30(GroupThirty)international early the and ofderivative onthe issued productsbased agency rclport—q飞epracticesprinciples VaRmodeltomeasureriskof VaR the market，then offinancialderivatives，and study posed intemationalfinancial wenote methodWas welcomedthe community．HoweveL widely by themaximumlossunderth