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公司并购疑难问题与实战技巧 -------通过尽职调查发现问题解决问题 张远堂 北京盈科律师事务所公司并购重组部专家律师 华润雪花啤酒（中国）有限公司法律部总经理 电话 邮箱：zhangyuantang@crb.cn (提供公司并购、重组、诉讼，企业改制、合同管理、节税策划服务) 第一章：并购模式及对比分析 第二章：资产并购的疑难问题与实战技巧 第三章：股权并购的疑难问题与实战技巧 第四章：股权并购的风险及防范措施 第五章：资产并购的风险及防范措施 第六章：保密协议及应当注意的问题 第七章：反并购策略及应用 第一章 并购模式及对比分析 1.1 并购模式的分类表 ltu 1.2 两种并购模式及交易内涵 1 股权并购是指投资公司通过与目标公司股东进行股东权益的交易，从而控制目标公司的一种企业并购方式 ------交易的内涵是股东对公司的权益 2 资产并购：是指投资公司通过受让目标公司资产的方式，取得目标公司的业务，取代目标公司的市场地位 ------交易的内涵是目标公司对资产的所有权 1.3 交易主体和适用法律不同 1 股权并购交易的主体是投资公司与目标公司的股 东-----目标公司只是交易结果的承受者 2 资产并购交易的主体是投资公司与目标公司------ 股东只是交易的决策者 3 股权并购主要适用公司法、证券法，同时也适用合同法、物权法、劳动合同法、知识产权法、国资法、税法、会计准则和工商登记条例等 4 资产并购主要适用合同法、物权法，也适用担保法、公司法、企业法、劳动合同法、知识产权法、国有资产法、税法、会计准则等法律法规 1.4 两种并购模式的适用条件不同 股权并购的适用条件 （1）目标企业必须是公司类型企业，不适用于合伙 或私营个体企业等非公司制企业 （2）目标企业管理规范，有健全的账簿和凭证 （3）目标公司必须进行必要的披露 资产并购的适用条件 （1）可以适用各种类型的企业 （2）对目标公司管理要求不严格 （3）对目标公司披露要求不严格 1.5 两种并购模式的优缺点 股权并购的优点 （1）节税； （2）勿需设立新的企业平台 股权并购的缺点 （1）风险大（纳税义务、保证担保等继承） （2）并购后整合的难度大 资产并购的优点 （1）抗风险能力强； （2）并购后整合容易 资产并购的缺点 （1）税收成本高； （2）需要设立企业平台 1.6受让股权并购的核心问题 适用条件：目标公司的控股股东或者持有能够控制目标公司的股份的股东，愿意出让股份 受让股权并购的核心问题：（1）转让股权的价格；（2）转让股权占目标公司全部注册资本的比例 受让股权是股权并购中最常见、最基本的并购操作方式 只有正确理解受让股权并购的核心，才能正确把握股权并购，掌握股权并购的操作要领 1.7 增资并购核心问题 增资并购案例 适用条件：（1）目标公司对资本、专利技术或者特殊资源有需求；（2）目标公司的股东接受新的投资者或者同意原股东改变持股比例 增资并购的核心问题：（1）目标公司原有股东所持股份的作价、或者股东权益的作价-----相当于股权转让；（2）投资公司的持股比例----相当于共同投资 从表面上看，增资并购好像是投资公司与目标公司之间的交易关系，实际是投资公司与目标公司原股东之间的共同投资关系 只有正确理解增资并购的核心问题，才能正确操控增资并购 1.8 合并并购的核心问题 合并并购案例 适用条件：（1）投资公司与目标公司处于同一行业；（2）投资公司与目标公司的合并有利于节税、管理、营销、品牌 合并并购的核心问题：（1）被合并公司股东权益的作价；（2）合并公司股东权益的作价、或者合并公司发行股票的价格；（3）合并后股东的持股比例 合并并购表面上看是公司与公司之间的关系，实际是股东与股东之间的投资权益关系 只有正确理解合并并购的核心问题，才能正确操控合并并购 注意合并并购与股权换股权之间的相同点与不同点 1.9 换股、债转股、改制不是独特的股权并购方式 1 换股：是指投资公司以股权作为支付方式，受让目标公司的股权，因此不是特殊的股权并购方式，只是股权并购的一种持殊支付方式 2 债转股：是指债权人为获得目标公司的股权，有条件地放弃债权，是增资并购一种操作方式，但不是特殊的股权并购方式 3 改制：是指国有或集体企业通过出售或者变更组织形式的方式，改造成为民营的或公司制的企业，是中国独有的企业改造方式，虽然其中也可能同时包括净资产作股、股权转