外部环境因素对房地产行业资本结构的影响.PDF

， ， : 张 玲 杜 錾 任 贺 外部环境因素对房地产行业资本结构的影响 外部环境因素对房地产 行业资本结构的影响 ， ， 张 玲 杜 錾 任 贺 ( ， 4 10012) 湖南大学工商管理学院 长沙 : ， 、 摘 要 以资产负债率较高的房地产行业作为研究样本 深入探讨了房地产行业特征因素 行业环境因素和宏观经济环 。 ， ， 境因素对资本结构的影响 研究结果表明 我国房地产行业的资本结构基本符合最优融资顺序理论 房地产行业的盈利水平 可以解释资本结构的61. 15% ， 。 但解释程度远低于工业行业 造成这种差异的原因是由于房地产行业资产负债率比工业行业 ， 。 ， ， 高 对外部环境的变化更加敏感 实证结果表明 众多外部环境因素对房地产行业资本结构有重要影响 用行业利润和行业 、 、 投资者行业特征指标 房屋销售价格指数和土地交易价格指数行业环境指标以及国内生产总值指数 贷款利率和货币供应量 ， 7 ， 99. 52% 。 宏观环境指标 共计 个指标 能解释房地产行业的资产负债率的 : ; ; 关键词 资本结构 行业环境 宏观环境 中图分类号:F293. 3 文献标识码:A 文章编号:1004 － 972X (2012)01 － 0050 － 04 、 1. 。 一 引言 样本选取与数据来源 本文选取房地产行 ， 1998 ～ 2009 ， 资本结构是指企业各种资本的构成和比例关 业作为研究对象 时间跨度为 年 房地 ， 系 通常研究者用资产负债率作为资本结构的代理 产行业的特征因素变量和行业环境变量指标来自于 。 ; 变量 国内外学者对于资本结构的影响因素的研究 国泰安数据库中国房地产行业研究数据库 宏观经 ， 已经比较深入 但已有的研究结论难以取得一致的 济环境指标来源于国泰安中国宏观经济研究数据 ， 。 ， 结论 这与研究者采取的样本对象和数据观察时间 库 为确保数据的真实性与有效性 数据在导入统 及研究方法有很大的关系。 计软件之前， 如国内已有的实证研究 均与国家统计局网站公布的数据进行 ， 。 基本都是采用上市公司的财务数据 但我国资本市 了核对 由于房地产行业利润率