内部控制有效对高管薪酬业绩敏感性的影响.研究——基一沪市A股上市公司经验证据 (1).pdf

第一章绪论 第一章绪论 一、研究背景 随着我国经济发展和高管薪酬披露制度的逐渐完善，高管薪酬业绩敏感性 作为薪酬激励制度的核心内容，己逐渐成为学术界和实务界研究关注的焦点。 高管薪酬业绩敏感性的研究是基于委托代理理论，企业所有权与经营权相分离， 由于委托人与代理人之间的目标不一致、信息不对称、利益不兼容等问题，导 致经理人往往会为了追求自身利益最大化而损害所有者的利益，现代企业的复 杂性和不确定性更在某种程度上加剧了委托代理问题。如何有效的避免这些问 题，保护投资者利益，降低代理成本，使管理层利益和目标有效的与公司的利 益与目标相结合，成为当前公司治理领域讨论的热点和重心。与国外发达国家 相比，公司制度在我国实行的时间不长，公司治理方面还存在诸多问题，2002 年中国证监会颁布的《上市公司治理准则》，标志着我国公司治理逐渐规范化。 高管薪酬制度作为公司治理的一个工具，与公司治理有着密不可分的联系。制 定合理的薪酬制度对激励和约束管理者行为，减少甚至避免委托代理问题有着 重要的、积极的意义。学者们纷纷将高管薪酬与公司绩效联系起来，研究高管 薪酬与公司绩效之间的敏感性，从而衡量薪酬激励制度是否有效。高管薪酬业 绩敏感性表示公司业绩的提高所对应的薪酬提高程度，如果薪酬业绩敏感性高， 说明激励和约束作用力度大，代理人和所有人之间的契约更为有效；反之，则 表示激励与约束力度小，代理人与所有人之间的契约无效。 随着公司治理机制的不断完善，内部控制制度也日益健全。所谓内部控制， 是指一个单位为了实现其经营目标，保护资产的安全完整，保证会计信息资料 的正确可靠，确保经营方针的贯彻执行，保证经营活动的经济性、效率性和效 果性而在企业内部采取的自我调整、约束、规划、评价和控制的一系列方法、 手续与措施的总称。伴随着公司制度的盛行和职能日益复杂，内部控制的重要 地位日益凸显，因管理者舞弊引发的内部控制实施不到位，从而导致公司陷入 经营困境甚至破产的事件比比皆是。2001年美国“安然”事件的爆发给世界带 来的重大震惊及警醒还历历在目，我国又出现了“银广夏”虚构财务报表、“中 内部控制有效性对高管薪酬业绩敏感性的影响研究一基于沪市A股上市公司经验证据 航油巨亏以及“三鹿奶粉”“双汇事件等，严重损害了投资者的利益，阻碍 了我国证券市场的健康发展。这些问题的出现，一方面是因为我国资本市场的 监管仍不完善、不规范，另一方面则是因为上市公司自身的内部控制制度存在 严重缺陷。内部控制的权威人士Adrian Cadbury爵士曾经说过“公司业绩的失 败都是由内部控制缺陷引起的，这一点也从众多失败企业案例上都得到了验证。 政府管理部门也意识内部控制的重要性，相继出台了一系列内部控制框架与规 利制衡、内外监督、禁止情况等都做了详细规定，该法案的404条款要求公众 公司管理当局披露内部控制自我评价报告，并且该报告要经过注册会计师的审 计。2006年6月5日上海证券交易所发布了《上海证券交易所内部控制指引》， 对上市公司的内部控制提出了信息披露的强制要求。该指引不仅要求上市公司 在出现重大内部控制风险时应以临时报告的形式进行披露，还要求上市公司披 露年度内部控制的执行情况。随后深圳证券交易所也于同年九月发布相关指引， 明确要求上市公司应发布经监事会和独立董事发表意见后的内部控制自我评价 报告，并与年度财务报告一同对外披露。2008年财政部等五部委联合颁布了《企 业内部控制基本规范》，2010年正式发布《企业内部控制评价指引》，要求上市 公司根据《企业内部控制基本规范》，围绕内部控制五要素的基本框架，应用指 引，确定内部控制的具体内容、评价内部控制的设计和运行情况。随着基本规 范和指引的相继出台，标志着我国内部控制规范体系基本形成。强制性内部控 制信息的披露极大的促进了内部控制制度的建设与完善，同时也催生了很多关 于内部控制有效性的实证研究。内部控制有效性这一概念考虑了内部控制的定 义和目的各个方面的阐述而提出的，是指企业建立与实施内部控制对实现控制 目标提供合理保证的程度，也就是说，内部控制越是能够保证企业目标的实现， 其自身的有效性水平会越高。 内部控制有效性保证企业经营合法合规，提高企业的效率和效果，就要求 管理层与股东利益趋于一致，约束管理层的逆向选择和道德风险，这正是薪酬 激励机制遇到的问题。鉴于此，本文从内部