《期货研究》0222.doc

扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹 扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹 【特别关注】 降准公布之后商品静悄悄 【开利综合报道】从2012年2月24日起，央行将调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。对于这种刺激，国内商品期货市场似乎只在周一的开盘“小小的开心了一下”，多数品种以高开开局，但全天呈现震荡走弱，一些品种甚至最终以下跌报收。 　　存准率下调没能引起商品的大规模走强，光大期货研究所宏观策略分析师孙永刚认为，对于中国人民银行此次降低存款准备金率，稳定流动性的意义更大，而绝对不是放松流动性的信号，在经济增速明显放缓、企业经营环境恶化、出口连续增速下降的情况下，央行降准是为了维持资金水位的正常高度，保证中小企业的运营和保障房的建设。 　　亦有专家表示，存款准备金率的调整，取决于几个因素，包括资金投放的需求、到期央票、财政投放以及外汇占款。本次调整存款准备金率主要因为外汇占款下降，而非起到太多资金投放的作用，故对股市乃至商品市场影响不大。且市场对本次的调整显然没有做好太多准备，因春节长假期间食品价格大幅上涨，中国1月消费者物价指数(CPI)同比涨幅意外反弹至4.5%，结束此前连续五个月下降的势头，很多投资者觉得政策来临有些突然，故暂时采取观望策略。 从商品期货上看，多数品也没有出现异常的资金流动，成交量也未较前期有明显改善。的农产品、工业品、软商品期货品种也未出现因政策刺激而成交陡增的情况。其实商品对存准率政策的“无视”也不是第一回了，从央行历史上的“降准”看，该政策对商品市场的实际影响远远不如利率的调整，有时在存款准备金率下调之后，商品市场甚至还会做出相反的反应。如去年12月5日，央行曾将大型金融机构的存准率由21.5%降低到21%，这也是一年多来的首次下调。 然而国内商品期货市场似乎并不为其所动，沪铜、天胶等拳头产品在那次“降准”后的一个月内继续震荡下挫，甚至纷纷在岁末年初创下阶段性新低。沪铜主力从“降准”当天12月5日的每吨57000多元回撤到52000多元，天胶期货从每吨26800多元下跌到1月5日的23500元左右，还创下了约15个月的新低。同时各主要品种的成交量继续萎靡。 　　反倒是存准率的持续提高似乎曾对商品价格有过压制。在2010年11月到2011年6月期间，国内金融系统迎来持续的紧缩潮，不仅多次加息，且存准率更是只增不降。大型金融机构的存准率从最初的17%一路调高至去年6月末的21.5%。加之期货交易手续费和保证金的全面提高，大宗商品市场也遭遇了流动性萎缩，多数品种日均成交量被腰斩，甚至急降数倍。 　　孙永刚指出，从国内的货币供应量和外汇占款的情况可以看出，国内的基础货币量正在逐步减少，加之金融贷款数量的减少，也迫使央行出手维持流通渠道中货币供应量的正常化，避免通缩风险。此次央行降准选择在春节过后的时间点，可以看出政府对通胀还是非常关注的，在“两会”前降准更是可以看出政策微调的求稳迹象，所以万不可认为是放松的开始，而对于大宗商品来讲，即便出现些许上涨，也只是一个短期的利多因素。 地缘政治动荡刺激原油上扬 原油供应充足 　　【开利综合报道】在地缘政治因素的持续炒作下，近期的国际油价节节攀高。伊朗宣布中断对英法的石油供应，更让油价有了“发飙”的契机。不过，专家指出，伊朗禁令对欧洲原油供应影响有限，而且就全球原油的整体供需结构来看，供应依然较为充足。 伊朗中断供应刺激原油上扬 　　近日原油强势上攻，纽约原油期货已经攀升9个月来新高，一度成功上探至105美元/桶。时富金融商品研究经理邵涛表示，“受也门和南苏丹石油供应中断以及对伊朗短期石油供应担忧的影响，以及希腊债务纾困本周将达成协议的希望提振，原油期货收高。” 　　据悉，伊朗石油部日表示，作为报复欧盟将对伊朗石油实行禁运，伊朗已停止向英国和法国的石油公司供油。除了供应方面的担忧，东证期货分析师郭华认为，原油走强的原因还包括：一是美国经济领先指标上涨，美股上扬，推动纽约轻质原油期货上涨；二是投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加21.2%。 伊朗禁令对欧洲原油供应影响有限 　　尽管油价收到伊朗中断供应的消息提振，但业内专家认为，伊朗的禁令对欧洲原油供应市场不会产生很大影响。永安期货分析师郑若金表示，虽然伊朗宣布已经停止向法国和英国出口原油，但是这对欧洲的原油供应不会产生很大影响，其他产油国完全有能力弥补禁令带来的供应缺口。 　　实际上，在欧盟决定准备对伊朗石油实施禁令之后，英法两国就逐渐减少了从伊朗的石油进口，而且以前这两个国家从伊朗进口石油的比重非常小