当前宏观政策困境与未来改善的可能.PDFVIP

南华期货研究 NFR 宏观周报 2018 年12 月10 日星期一 2018 年12 月10 日星期一 当前宏观政策困境与未来改善的可能 周度观点： 国内储蓄率下降和资本缺口是一个长期问题，短期不会有太大的改善，而美国流动性的收紧目前还 不能断言拐点的出现，资金压力还是比较大，所以供给侧改革不会发生根本转变，特别是去杠杆。继续 去杠杆意味着继续去产能，剩下的一个可能就是增加库存，企业限产可以放松一些，给下游企业让利。 货币方面也难以放松，否则汇率继续往下会导致更大的成本压力，同时也会在信心方面造成重大打击。 外部环境方面，目前美联储对于加息的态度在发生微妙的变化。当然，目前拐点还未出现，因此国 内宏观政策空间还是处于一个受挤压的状态，但是现在已经看到了改善的迹象，如果明年美国的加息预 期继续出现变化，那么国内的政策转变空间就会更大一些。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观经济周报 南华商品指数走势 图1、南华综合指数 南华商品指数 1,500.00 1,450.00 1,400.00 1,350.00 1,300.00 1,250.00 1,200.00 数据来源:wind 南华研究 图2、南华工业品指数 南华工业品指数 2,300.00 2,250.00 2,200.00 2,150.00 2,100.00 2,050.00 2,000.00 1,950.00 1,900.00 1,850.00 1,800.00 数据来源:wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 宏观经济周报 图3、南华农产品指数 南华农产品指数 860.00 840.00 820.00 800.00 780.00 760.00 740.00 720.00 数据来源:wind 南华研究 图4 、南华黑色指数 南华黑色指数 1,200.00 1,150.00 1,100.00 1,050.00 1,000.00 950.00 900.00 数据来源:wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 宏观经济周报 图5、南华有色指数