军工行业月报看好8月行情火热过后估值压力较大.PDFVIP

研究报告 行业研究 / 2010 年 09 月 01 日 军工 军工行业月报 看好 署名人：真怡 S0960209110324 0755 8 月行情火热过后估值压力较大 zhenyi@cj 投资要点： 评级调整： 维持 8 月份以来军工行业处于比较明显的反弹行情，整体行情超越大盘，军工行业 的估值水平提升到 62 倍。8 月以来涨幅最大的 3 支股票为成飞集成、海特高新和北 行业基本资料 方股份，表现最弱的 3 支股票为航天长峰、航天信息、航天动力；1-8 月涨幅最大 上市公司家数 30 的 3 支股票为成飞集成、中国卫星、四创电子；1-8 月涨幅最小的 3 支股票为西飞 总市值（亿元） 2389 国际、航天通信和航天信息。本月行情的催化剂主要有航空动力、中国重工的重组 占A 股比例（% ） 0.88% 复牌，美韩、美越联合军演等。后续行业内较有催化剂作用的事件如中航电子复牌、 平均市盈率（倍） 62 航空航天展以及战略性新兴产业规划、低空领域政策等相关产业政策。 行业表现 中报季结束，从整个行业盈利数据来看，好于09 年同期，10 年 1-6 月军工行 （% ） 1M 3M 6M 业营业收入同比增长约 27% ，毛利率基本持平，期间费用率下降近 1 个百分点，归 军工 11.23 24.99 13.34 属母公司股东的净利润同比增长近 40% 。从行业整体数据来看，期间费用率的下降 上证综合指数 7.58 8.6 -2.85 是营业利润和净利润增长的重要因素之一。 对于军工股的投资思路，我们仍然是抓住两个重点：重组分析和产业分析。 对于重组，我们寻找重组预期较强的公司。我们以各大集团的发展战略入手， 关注各集团发展战略中整合调整思路和管理架构的变化，按整合思路明确程度和执 行难易程度排序，我们认为依次为中航工业集团、兵器工业及兵装集团、航天科技 集团和航天科工集团、电子科技集团。具有较明确重组预期的公司如中航工业下的 哈飞股份、中航精机等，兵器工业集团的新华光等，航天科技集团的航天电子和中 国卫星，航天科工集团的航天科技、航天晨光等，电