国际资本流入与中国货币政策关联性研究.ppt

国际资本流入与中国货币政策关联性研究 引言 国际资本流入新格局 国际资本流入对中国货币政策的冲击 中国应对资本流入冲击的策略 引言 2005年7月21日央行宣布改原来盯住美元的固定汇率制度为盯住一揽子货币的小幅浮动的人民币汇率制度以后，在人民币升值的强大预期下，在套利的利益诱导下，大量外国资本借助资本项目开放、人民币汇改之机，持续涌入国内金融、房产、生产等领域，对中国的宏观货币政策产生较大冲击，也严重影响到了货币政策的有效性和独立性。 国际资本流入新格局 经常项目持续顺差。 FDI 流入依然强劲。 非FDI 流入逐渐加大。 经常帐户顺差 FDI流入 非FDI流入 国际资本流入对中国货币政策的冲击 国际货币冲击及其应对策略 0455053 柴媛媛 万亿美元外汇储备对中国意味着什么 ？ 1996年底，中国外汇储备首次突破了1000亿美元。 最近连续三年外汇储备年增量超过2000亿美元 。 2006年2月，中国外汇储备就已经超过日本跃居全球第一。 2006年10月，中国外汇储备超过了１万亿美元。 我国外汇储备超常增长的原因 国际收支双顺差 严格的外汇管制 缓解外汇储备变动对货币政策冲击的政策建议 一、 改革并完善现行的外汇管理制度 二、完善公开市场业务, 确立其在我国货币调控中的主导地位 三、 严格控制投机性资本流入, 放松资本外流限制, 促进国际收支平衡 货币政策的独立性与浮动汇率 外汇储备将多元化 人民币升值会减慢 外汇储备将分散至不同外汇币种以及新兴市场资产 减缓外汇储备的增速 推行更多的金融市场改革措施 应对资本流入冲击的策略 0455003 施楠 * * * * 0455002 倪永彪 0455048 战波 经常项目综合反映本国与外国进行经济交易(主要是进出口) 的状况。近年来,我国经常项目顺差在大部分年份保持稳定,而2004 年突然增加到近700 亿美元,比上年增长了52. 5 %。虽然经常项目持续顺差,有利于获得外汇资源,提高我国对外支付和抵御金融危机的能力。但是产品大量出口,经济资源为他国所用,在一定程度上降低了居民的福利;而且,经常项目顺差意味着国民储蓄大于投资,本国消费、投资相对不足,不利于经济的长期稳定发展。 FDI 近几年大规模流入我国, 1993 —2003 年中国连续10 年成为发展中国家中最大的外资流入国。截至2004 年末,我国累计批准外商投资企业508,941 个,合同外资金额10,966,108 亿美元,实际使用外资金额5,621,101亿美元,中国2004 年以606,130 亿美元的流入量已成为当年全球最大的FDI 接受国。FDI 作为长期资本,由于其长期性和不可逆性,使其易变性很小,虽会影响资本流入总量,但比较稳定,短期内不会造成较大波动。 非FDI 资本 ,是指在国际收支平衡表中,储备变动额减去经常项目中的贸易差额,再减去直接投资差额后的余额。2003 年人们开始预期人民币升值,于是大量非FDI 流入我国(表现为对外借债规模增加,证券组合投资不断增长,误差与遗漏项目持续顺差) , 到2004 年,非FDI流入额更是达到一个空前的高峰。 各种方式的资本流入,致使国内货币供给以内生的方式增加,中国人民银行被动地调控人民币,不得不投放大量基础货币以吸纳流入的美元,并采取一系列宏观调控措施来冲销由此引起的通货膨胀压力。 M0 →r →A →e (Stable) →M0 →?? M0--货币供应量 r—本币利率 A---投机套利行为 e---本币汇率 国际资本流入 国际收支顺差 本币升值压力 货币当局买入外币 LM2 LM1 R ,Y * *