产出消费双双回落商品价格易降难升.PDFVIP

宏观数据点评 2018 年12 月14 日 产出消费双双回落 商品价格易降难升 核心观点及内容摘要  11月，规模以上工业增加值当月同比5.4%，较上月回落0.5个百分点。汽车 制造业工业增加值受终端需求持续低迷影响，再度回落2.5个百分点至-3.2%， 是抑制制造业工业增加值增速回落的主因。12月上旬，6大发电集团日均耗 煤量较11月同期增长28%，显示12月工业生产收缩态势或有减缓，工业产出 增速大概率小幅反弹，但需求疲弱背景下，工业生产回升至6%仍有压力 肖利娜  1-11月，固定资产投资累计同比5.9%，较上月回升0.2个百分点。三大投资 宏观经济分析师 中，制造业投资持续回暖，是拉动11月固定资产投资回升的主因。随着工业 期货从业资格号： 品价格中枢下行，2018年重化行业利润回落，后市重化工投资将边际回落， F3019331 高新技术制造业或将周期性均值回复调整，制造业投资增速将边际放缓。后 投资咨询从业证书号： 期在政策上基建投资逆周期调节、基建资金面改善促进下，固定资产投资增 Z0013350 速将由制造业回暖支撑转为基建底部企稳的拉动。  1-11月，房地产投资增速9.7%，持平上月。房屋销售的下滑，影响房企购地 宏观战略研究中心 热情，11月土地购置面积增速回落1.0%；而房屋新开工面积增速高位回升0.5 一德期货研究院 个百分点，主要受当前房企回款压力影响而新开工保持较高增速。房地产开 邮箱：xiaolina132@163.com 发资金各项来源仍然趋紧，房企在销售持续下滑影响下，新开工增长或将显 电话： （022 著回落，对房地产开发投资增速也会有所抑制。 网址：  11月，在 “双11”的促销活动下，社会消费品零售总额实际同比增长仅回升 地址：天津市和平区解放北路 0.2%，同时考虑价格因素影响呈超预期下滑，尤其限额以上企业消费品零售 188号信达广场 16层 增速创历史新低。通信器材类可选消费品回落13个百分点，同时受油价下滑 邮编：300042 及汽车消费低迷影响，石油及制品类、汽车类回落幅度较大，这三类消费品 的下滑是拖累消费整体回落的主因。在促内需政策推动及经济增长压力犹存 两方因素影响下，今年消费增速中枢较去年回落1%左右，近期增速上下都有 压力。  11月，在经济增长承压背景下，受汽车产销低迷和原油价格大幅下滑影响， 工业产出及消费增速出现回落，而固定资产投资受制造业持续回暖拉动而小 幅回升。后期受商品房销售持续回落、天气转寒基建项目开工暂缓影响，工 业品需求下降，或将带来价格回调。11 月企业定期存款的增加可或将部分抵 消掉信贷扩张的效果，对未来实体投资的增长构成压力。同时，在企业利润 收窄及终端消费增速下降双重压力，工业品价格易降难升。另外，在经济周