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黄金调研报告 Gold research report 2018 年12 月2-5 日山东招远之行 引 言： 由上海期货交易所联手中国黄金协会、山东招金集团有限公司合作，于 2018 年12 月3-4 日在山东招远举办“2018 年第六期（黄金）产业培训基地 培训活动”。带期货公司黄金研究员走进招金集团的金矿、黄金冶炼厂、金 饰品加工厂、黄金职业学校多个环节进行走访参观，深入了解了黄金开采、 生产、加工情况，供应消费变化，以及交易所外请嘉宾培训、演讲黄金实体 企业套期保值、黄金研究分析及后期黄金价格走势的看法。 调研目的 黄金价格在很长一段时间内跌跌不休，在黄金价格低迷走势中，做多损 失严重，多头热情消退。黄金虽然目前价格低迷，但依然没有上涨的趋势和 迹象，长期震荡下跌的趋势并没有彻底改变，那么这个长周期究竟有多长？ 供应端又是在长期的金价低迷的压力下如何规避价格风险？此次调研是在 金价低迷阶段，全面了解当前国内黄金上游产能开采、冶炼以及加工生产情 况，了解国内黄金的各个环节生产成本等情况。 调研对象 山东招金集团的金矿、黄金冶炼厂、金饰品加工厂、山东招金黄金职业 学院。 图1、金色天空 图片来源：网络、中融汇信研究院 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 调研方式 实地走访和业内专业人士访谈、培训演讲为主，对国内黄金产业链各个流程节点都有所涉及，重点包括招金黄金 的金矿开采、冶炼、生产加工技术的了解，以及黄金企业的如何应对金价的波动的套期保值方式方法。 黄金概况 世界黄金协会发布了2018 年第三季度《黄金需求趋势报告》，并分析了最新的黄金需求趋势。本季度黄金需求 总量增长1%至964 吨，2017 年同期为958 吨，同比仅增长6.2 吨，本季度中国实物黄金投资需求实现了28%的大幅 增长，这再次体现了黄金在投资组合中不可替代的避险作用。强劲的央行购买和13%的消费需求增长抵消了ETF 的大 规模流出。截止2018 年12 月中国是全球黄金产量第一大生产国、第一大黄金进口国、第一大黄金消费国！是第七大 黄金储备国，美国排第一8.3 千吨黄金，俄罗斯排第六1.9 千吨黄金，中国排第七1.8 千吨黄金储备，第三季度全球 央行黄金储备增长148 吨，同比上升22%。 图2、2010 年以来的央行净购买量 图片来源：世界黄金协会、中融汇信研究院 金条和金币：金条和金币投资者利用金价下跌的机会进行投资；需求同比增长28%，中国是世界上最大的金条和 金币市场，需求同比上升了25%至86 吨。同时，伊朗的需求达到5 年半以来的最高点21 吨。 金饰：第三季度金饰需求在价格的带动下同比增长6%。7 月及8 月黄金价格的下跌，鼓励了对价格敏感的消费 者逢低买进。印度和中国金饰需求均实现10%的增长，抵消了中东下降12%的疲软。 科技用金：第三季度科技应用领域的黄金需求同比上升1%，至85 吨。这是连续第8 个季度实现需求增长，主 要受到智能手机、服务器和汽车等电子产品中黄金使用需求的推动。 黄金ETF：黄金ETF 在第三季度流出103 吨，这是自2016 年第四季度以来首次出现总量为净流出的季度。受风 险偏好、美元走强和价格驱动的势头等推动，北美地区占了总流出量的73%。 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图3、 全球最大的黄金上市交易基