寻找下行周期中攻守兼备品种.PDFVIP

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2018-12-18 发布于湖北
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寻找下行周期中攻守兼备的品种寻找下行周期中攻守兼备的品种－－2009年消费景气分析及零售行业投资策略年消费景气分析及零售行业投资策略路颖 CFA 批发与零售贸易行业首席分析师批发与零售贸易行业首席分析师 2008年11月27 日概要消费（特别是一般消费）和零售行业在经济周期下滑阶段表现出较强的防御性。中国消费需求中长期增长前景、产业集中度低等也给有能力“过冬”的优秀企业提供了持续高增长的机遇，我们的报告希望能够为发掘这种攻守兼备的品种提供一些线索的报告希望能够为发掘这种攻守兼备的品种提供一些线索 11. 经济周期与消费波动经济周期与消费波动 2. 消费景气下滑对零售类公司的影响 3. 零售行业投资建议及公司选择 2 1. 经济周期与消费波动第一节要点第一节要点：：经济周期与消费波动的经验性数据-以美国为例中国消费景气下滑信号初现我们的判断我们的判断- 高于长期均值的波动高于长期均值的波动 3 1. 经济周期与消费波动美国－经济周期与消费波动的经验数据从美国历史的经济数据来看从美国历史的经济数据来看，，经济周期与消费周期的波动长期基本一致经济周期与消费周期的波动长期基本一致，，但耐用但耐用品实际消费支出波动远远大于非耐用品美国经济周期与消费波动非耐用品与耐用品实际消费的波动差异 25 40 个人消费支出增速（耐用品）美国美国GDPGDP增速增速美国实际个人消费支出增速美国实际个人消费支出增速 20 30 个人消费支出增速（非耐用品） 15 20 10 1010 5 0 0 1930 1938 1946 1954 1962 1970 1978 1986 1994 2002 (5)1930 1938 1946 1954 1962 1970 1978 1986 1994 2002 (10) (10) (20) (15) (30) 4 资料来源：Wind资讯数据库 1. 经济周期与消费波动美国－经济周期与消费波动的经验数据价格的变动扩大了名义消费的波动，对于非耐用品来说更是其波动的主要因素 25 美国实际个人消费支出增速