市场操纵主题（二）连续上涨有蹊跷,交易活跃含假象.PDFVIP

【“投资者保护·明规则、识风险”系列】 “市场操纵”主题（二）：连续上涨有蹊跷，交易活跃含假象 深交所投资者教育中心 股票交易中，多数投资者对股价单日涨幅或振幅过大的股票有较 高警惕性，认为如果没有利好的公告或政策性利好信息，涨幅或振幅 较大的股票中存在市场操纵行为的嫌疑较大。而对于单日涨幅或振幅 不大，但在一段时期内走出漂亮上涨趋势的股票，其交易中是否存在 市场操纵行为，却不容易辨别。不少投资者存在这样的疑问：如果只 是连续买入卖出一只股票，对单日的股价没有明显的影响，也可能构 成市场操纵行为吗？以下一则案例可以解答这个问题。 2015 年7 月10 日至8 月28 日，股票“X ”的K 线走势详见下图： 一个多月时间内，股票“X ”的股价连续上涨，是公司价值被发 现，还是交易另有故事？证监会的处罚决定书揭示了该股上涨的原因： 中鑫富盈是一家私募基金管理公司，作为投资顾问运营“A 信托 ——宏赢206 号”等11 个证券账户，实际投资决策由李某某负责； 吴某某控制“A 信托——凤凰花香二号”等 18 个信托账户和4 个个 1 人账户。中鑫富盈和吴某某合谋，一起交易股票“X ”谋利。在7 月 10 日至8 月28 日的35 个交易日内，中鑫富盈和吴某某控制的账户 每日并未明显触发拉抬、打压、虚假申报等短线操纵行为的指标，但 通过相关交易行为，竟分别盈利 1.47 亿元和 1.74 亿元。证监会认定 中鑫富盈和吴某某控制账户进行交易的违法行为包括： 1、连续交易  买入数量占市场成交量超过10%的有25 个交易日，超过20% 的有18 个 交易日，超过30% 的有6 个交易日。  买入金额超过1,000 万元的有29 个交易日，超过5,000 万元的有12 个交 易日，超过10,000 万元的有6 个交易日。  卖出数量占市场成交量超过10%的有13 个交易日，超过20% 的有7 个交 易日，超过60% 的有2 个交易日。  持有股票“X ”占其流通股超过10%的有13 个交易日。 2、在实际控制的账户间交易  在其实际控制的证券账户之间交易股票“X ”712 万股，占市场成交量比 例超过5%的有5 个交易日。 《证券法》第七十七条第一款第（一）项和第（三）项规定了两 类市场操纵行为，分别为“单独或者通过合谋，集中资金优势、持股 优势或者利用信息优势联合或者连续买卖”，以及“在自己实际控制 的账户之间进行证券交易”，影响证券交易价格或者证券交易量的行 为。此案例中，中鑫富盈和吴某某同时实施了该两类行为。连续交易 操纵实施的期限一般较长，在自己实际控制的账户间交易实际并未转 2 移股票的所有权，仅制造交易活跃的假象。与拉抬打压等短线操纵行 为相比，连续交易操纵和在实际控制的账户间交易操纵的行为隐蔽性 更强，需要仔细分析判断才能识别出违法行为。 投资者进行市场投资时，应遵从符合价值规律的理性投资方式， 结合市场、行业和公司的情况进行冷静分析，警惕被市场操纵者制造 的交易活跃、缓慢上涨的虚假繁荣蒙骗，造成投资损失。 （免责声明：本栏目的信息不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判 断或仅根据该等信息做出决策。供稿人力求本栏目文章所涉信息准确可靠，但并不对其 准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用本栏目信息引发的损失承担责任。） 3