经济管理第七章 风险管理决策.ppt

从20世纪60年代后期开始直到80年代，商业保险市场出现了更大的波动性，表现为坚挺的市场和疲软的市场的循环，从而导致企业寻找为损失融资的替代性机制。 在80年代中期的责任保险危机中这种情况尤其突出，保费大幅上扬，能够提供保障的只有几个责任险种 保险价格和保险可获得性的波动增大，一般会打击企业购买保险的积极性。80年代后期和90年代早期保险公司和再保险公司破产数目的增多，也降低了一些风险管理者对传统商业保险的信心。 企业对传统保险的需求减少，商业保险市场对此作出的反应就是设计推出新的产品，并增加风险管理方面的服务，包括索赔处理和损失控制服务。 组合型保单 Combined policy; integrated policy(综合性保单); basket policy(一揽子保单) 作为对分别购买财产、责任及员工赔偿保险和限额的替代，一些企业购买了基于所有这三种风险标的的总损失的保险合同。 1997年，可口可乐公司结束了传统保险合同的安排，采用了一揽子的综合风险管理计划，在一份合同中组合了绝大部分的损失风险。新保单为所承保的每类损失风险的自留额之上提供一个总保障额。 同时为纯粹风险和价格风险提供保险 1997年，Honeywell Inc. 开创了一项为四种不同风险进行损失融资的计划：财产、责任、董事和高级职员责任、汇率波动。该损失融资计划提供总限额，持续两年半。 结构化债务产品(structured debt instrument):将保险捆绑在债务合约中 例如，一个企业可以通过发行债券筹集5000万美元，但如果发生了某种损失，比如地震，债权人就会豁免债务的本金（或利息）。这种方式的实质是：如果一个重大损失发生了，债权人以豁免部分债务的形式提供保险。 这种类型的结构化债务产品多年来被用于管理价格风险。例如黄金开采公司可以发行支付额与黄金价格挂钩的债务，如果黄金价格下跌，企业要偿还的债务也相应减少。 1997年7月，United Services Automobile Association(USSA)，一家大型财产与汽车保险公司，通过发行债券筹集资本。该债券的利息和本金的偿还与是否遭受飓风灾难相连。 具体来说：USSA在开曼群岛成立了一家全资再保险子公司，该子公司发行了价值4.77亿美元的债券。以债券发行的收入作为资本，再保险子公司与USSA签订了一年期巨灾再保险合同，该合同为由于海湾或东海岸飓风单独造成的承保损失提供再保险，再保险公司赔付的最大额是4亿美元。 债券发行分为2份。第一份价值1.638亿美元，另一份3.132亿美元。购买第一份的投资者可能只损失约定的利息：如果巨灾发生了，投资者收到的债券利息将少于原来的约定。但即使一场巨灾导致本金在10年内不能偿还，第一份债券的投资者也不会损失约定的本金。对购买了第二份债券的投资者来说，如果一场足够大的巨灾发生，他们可能既损失利息又损失本金。为了保证10年后对第一份1.638亿美元债务的偿还，这4.77亿美元中有0.77亿美元投资到了10年期政府债券，10年后有1.638亿美元的回报保证。 债券发行筹集来的资本中剩下的4亿美元用来支持与USSA签订的再保险合同。作为承担利息和（或）本金损失风险的补偿，投资者收到的利率比绝大多数公司债券的利率都要高，并且第二份债券投资者的约定利率比第一份的还要高。 i) 成立、经营与管理 － 经营：建筑物及其内部财产的火险、营业中断险、运输险、责任险、犯罪和保证保险 293 佛蒙特 235 卢森堡 134 曼恩岛 167 都柏林 324 巴巴多斯 373 盖恩西岛 1050 开曼群岛 自保公司数目 地点 自保公司所在地(1996) ii) 成立动机 税收和监管因素 自保可能被视为保险交易，从而减少纳税 离岸自保公司的额外税惠 投资收入和承保收入的更低税率 1987年之前，美国的母公司可以无限拖延离岸自保公司的承保收入的确认 允许企业直接从再保险公司购买超额保险保障，而一般再保险交易监管限制不严 执照税：与外国保险公司交易的执照税是保费的4％，是再保险费的1％ 允许企业在自留其大部分风险的同时，仍符合强制保险的要求，遵守对选择保险公司的限制，满足第三方对评级保险公司的要求。？(出面保险公司) 降低风险 当一个自保公司向非相关实体出售保险或再保险 iii) 自保公司的种类及其税收待遇 税收法庭的两种原则 只为单一母公司保险的自保公司 任何利润或损失都是母公司向自保公司付款或母公司遭受损失的直接后果。 为单一母公司和姊妹子公司保险 以利润为中心的自保公司 iv) 风险自留集团(risk retention group)