关人民币汇率安排由最优通货区理论谈起.docVIP

关人民币汇率安排一一由最优通货区理论谈起 一、概述 由于欧元的由理论到现实，谈论最优通货区理论的很多 OCA被广泛用于讨论货币一体化问题，也还可很容易地推广 到有关固定汇率的研究中，但在讨论一般的汇率安排问题时 其前提条件不似统一通货区这样严格，有关OCA理论的运用 更多的可能是一种方法，这种方法在分析某种汇率制度安排 的成本和收益时会很有用。 讨论汇率制度问题有时是很困难的。原因有二：其一， 较难界定一国的汇率制度的类别；其二，一国政府很少清楚 其汇率安排的目标。总体上说，汇率不外乎有调节的定住和 有干预的浮动两大类。定住汇率就是在某一时期内的固定汇 率，其优势主要体现在微观效率，而浮动汇率则在宏观不均 衡时调节成本较低。有关汇率制度选择问题的讨论从大的方 面就是固定汇率与浮动汇率的取舍问题，是一种成本一收益 分析。OCA方法是有关的基本思想方法，其所长在于分析固 定汇率的利弊。而两种汇率制度本身是互相替代的关系，一 者之长乃另者之短，由此推论，OCA方法对权衡比较所有汇 率安排问题都能提供某种思路。在讨论汇率制度问题时，时 常有一种错觉，就是浮动汇率的市场决定的成份多一些，而 1定汇率常常与政府管制在一起，但OCA理论告诉我们，简 单的市场经济原则并不能推导出执行哪一种汇率制度的必 然性，关键在于是否存在严格的外汇或资本管制。因此，用 OCA方法来探讨汇率制度安排问题往往能得到一些比较客观 的结论。本文第二部分简单介绍OCA理论；第三部分探讨人 民币汇率制度安排的理论依据；第四部分则讨论亚洲美元区 崩溃对我国带来的外部冲击以及由此造成的人民币贬值压 力，并分析人民币汇率制度安排的内在缺陷；第五部分是全 文的结论部分。 二、OCA的理论简介 OCA理论是蒙代尔于1961年提出的有关汇率安排的理论 其要旨为根据成本一收益分析来选择一定的区域构成使用 同种货币的通货区。根据蒙代尔的分析，得出了一个有趣的 结论，美国和加拿大的东部区域可构成一个统一通货区，而 两国的西部地区则构成另一个通货区，这一切是从产业结构 差异引起的不对称性会导致宏观调整的不对称这一理论前 提导出的。蒙代尔认为只有产业结构比较一致的地区才适于 构成一个统一通货区。其后，麦金农和凯南亦对OCA理论作 了开创性研究。麦金农认为一些开放的小国适合进入统一通 货区，而凯南则认为如一国产业足够多元化其进入统一通货 区的代价可较小。一般认为，上述三位著名学者的工作构成 了经典OC A理论的框架。但自布雷顿森林体系解体后，全球 宏观经济的基本面有很大改观，各国的汇率安排亦多由立足 于金本位的固定汇率转向浮动汇率。OCA理论似乎越来越远 离现实。哈里?约翰逊等著名学者也因此认为该理论仅是读 书人的游戏文章而已。 然而，进入90年代后，欧洲货币联盟的实际运行使OCA 理论死而复生。为了适应理论与现实的不断变化，OCA理论 亦改头换面。德格洛瓦等人的工作使OCA理论蒙上了浓厚了 新古典主义色彩，他们的工作也因此被称作新OCA理论。经 典OCA理论所要求的加入统一通货区的先决条件在新OCA理 论中变成了可在先加入通货区后逐渐迗标，只要有可信的承 诺和有力的纪律约束即可。欧元区内意大利和西班牙的EMU 达标似乎验证了这一点。由此可以推论，一些长期饱受宏观 经济动荡之苦的国家可以通过定住某些宏观稳定国家的货 币而引入稳定的宏观经济政策，并彻鹿改变原有的预期，从 而尽享经济长期稳定所带来的好处。这是新OCA理论开始发 展中国家特别是转型国家的药方。这个方子看起来与许多发 展中国家长期采用定住某一硬通货的汇率政策倒是不谋而 合，但其中的隐含的前提条件却又是诸多欠发达国家所不可 能具备的。因此，由OCA理论又可反证许多发展中国家不具 备长期执行固定汇率政策的能力。以下，笔者结合中国的实 际就此展开论述。 三、选择现行人民币汇率制度的理由 各家OCA理论对构成统一通货区的条件众说纷纭。这些 讨论多围绕着执行固定汇率的宏观成本，而对其带来的微观 效率则常认为是不言自明的。这种不证自明的微观效率是选 择人民币的固定汇率的主要理由。改革开放多年来，我国的 外汇管理制度有了很大的变化。总的趋势是放松管制，汇率 由市场决定的成份增大，特别是1996年起，人民币已成为 经常项目可自由兑换的货币，只要是真实的贸易需求，所有 外汇均可自由购买。而在IMF的正式分类中，我国实行的是 有管理的浮动汇率制。但如果把人民币汇率放入一长期背景 看，会发现它基本上定住美元，虽然其间亦夹着多次一步到 位的贬值。从1 994年1月起，人民币汇率始终处在一的范 内小幅波动，可以认为其采用的是某种较宽松的定住美元 的固定汇率政策。固定汇率的好处主要在于可减少由于汇率 变动所带来的不确定性，一般而言，这种不确定性所代表的 风险