大中华地区一周回顾.PDFVIP

Greater China – Week in Review Monday, 13 August, 2018 摘要 ： 7 月数据显示中美贸易对中国实体经济的初步影响较为有限。第一，7 月贸易活动维持稳健。由于外需强劲，以及 7 月 6 日正式实施新关税前出口商增加出口，促使出口保持双位数增长。而财政刺激和宽松货币政策提振内需，以及 7 月 1 日起中国降低关税，则带动进口显著增长。第二，7 月末外汇储备意外上涨，意味着尽管贸易战促使人民币贬值，但央 行在外汇市场上的直接干预较为有限，且跨境资本流动保持大致平衡。第三，贸易战暂时尚未带来太多通胀压力，7 月 CPI 增速加快主要归因于季节性因素及低基数效应。 虽说单月数据不应该被过度解读 ，但7 月数据确实反映出当前通胀压力较为温和 ，意味着央行放宽政策的道路暂时不会 受到通胀的阻碍。在此情况下，刺激政策和进一步对外开放政策将有助减轻贸易战对进口的影响。不过，由于中国在与 美国的贸易冲突中重启“以牙还牙”的模式，贸易战存在升级的风险，且可能为出口前景蒙上阴影，从而促使贸易顺差 进一步收窄。尽管如此，稳健及庞大的外汇储备加上平衡的跨境资本流动 ，或有助巩固市场对人民币长期双向波动的预 期。 中短期内，人民币走势主要还是取决于中国经济基本面、贸易战进展，以及中