基于VAR模型的通货膨胀对不同行业股票收益率影响的对比分析-数量经济学专业论文.docxVIP

摘 要 通货膨胀问题一直是经济学家，也是投资者都非常关心的问题，而如何较好地在 通胀背景下做到合理投资，实现资产的保值增值更是许多金融经济学家研究这方面 问题的出发点。本文所作的工作即是研究通货膨胀与股票市场行业收益率的关系， 重点考察在通胀条件下股市中各行业的表现，以期从中找到较好的投资机会。 首先，本文对研究通货膨胀与资本市场收益率关系方面的文件作了综述。分两部 分作了详细介绍，一部分是研究通货膨胀与股票市值综合指数之间的相关性；另一 部分阐述了股票市场中各行业股票价格指数的相关关系。这些文献表明股票市场行 业收益率与通货膨胀相互影响、传导机理复杂。 其次，本文选用 PPI 和沪深 300 行业指数分别作为通货膨胀和行业收益率的考察 指标，并建立了非结构化的 VAR 模型。并且将沪深 300 十大行业划分为三大类：顺 通胀周期行业、逆通胀周期行业和与通胀周期相关较弱行业。分类标准：一是基于 先验的信息；二是该行业在脉冲响应下股指波动性特征。 最后，实证分析结果显示，沪深 300 十大行业指数在通货膨胀的冲击下有不同的 表现。顺通胀周期行业：金融地产、能源、主要消费和原材料行业，在通货膨胀正 向冲击下，指数短期内会上升。不过除了金融地产类股票之外，其他三类股票之后 都会迅速下跌，并且冲击具有负的长期效应。因此，此类的股票相对更适合做短期 操作。而逆通胀周期类行业：工业、可选消费和医药卫生行业，表现符合预期，冲 击会导致指数短期迅速下跌，之后亦会较快回升。剩下的与通胀相关较弱行业：公 用、信息技术和电信行业，在冲击下，股指波动性较大，并没有较明显的趋势，与 通胀相关性很弱。另外 Granger 因果检验显示，仅少数行业指数与通胀、或行业指数 之间存在 Granger 单向的因果关系。 关键词：通货膨胀 行业收益率 向量自回归模型 向量误差修正模型 Abstract Economists and investors are very concerned about inflation. And the start point of this issue of many financial economists is to know how to do well in the context of inflation and how to preserve and increase the value of assets. So this study attempts to analyze the relationship between inflation and the stock market industry returns. And focused on the performance of the stock market in various sectors under the conditions of inflation and expect to find good investment opportunities. Firstly, this paper reviews the previous research on relations of inflation and capital market yields. The details, described in two parts, contain study of the correlation between inflation and stock market composite index and research of relationship of different industries stock price index. Secondly, we chose PPI as the index of inflation, and CSI 300 Sector indices as industries stock price index. we have divided CSI 300 into three categories and taken each for analysis with the division criteria of the correlation with inflation cycle. Finally, the empirical results show, the CSI 300 index of ten industries under the impact of inflation has different performance. Shun-inflation cycle industry: